公司2015年1季度水泥销量约1028万吨，同比增长3.9%；均价约为225 元/吨，同比下降40元/吨左右；吨成本约175元/吨，同比下降约20元/吨；吨毛利约50元/吨，同比下降约20元/吨，环比下降超过40 元/吨。公司综合毛利率同比下降2.1个百分点，为23.1%。
    管理水平进一步提升，吨期间费用下降。公司1季度吨期间费用同比下降约3.4元/吨，至48.4元/吨。其中吨销售费用下降2.2元/吨，至18.8元/吨；吨管理费用下降2.3元/吨，至15元/吨；吨财务费用增加1.2元/吨，至14.7元/吨。
    价格有望企稳回升。公司产能主要分布在两湖、西南、华东以及中亚等区域，布局相对分散，受行业供需关系影响较大。1季度全国水泥价格处于07年以来的最低位；未来随着传统水泥旺季的来临，行业供需边际有望得到改善，且目前水泥企业协同提价的动力较强，预计水泥价格将大概率企稳回升。
    投资建议：
    短期内水泥价格有望企稳回升；长期来看，公司国际化和以环保为主的战略布局值得期待。预计2015-2017年公司EPS分别约为0.89、1.04、1.27元，对应PE分别约为13.8、11.7、9.7倍。“增持”评级。公司主要产能位于湖北，属于长江经济带核心区域，估值或得到提升。
    风险提示：需求大幅下滑；国际化进程推进受阻；环保业务进展低于预期