14Q4收入同比稳定增长，净利润同比略降主要是由于新产品、新项目的研发和市场推广导致的投入增加、募投项目投产后折旧成本和运行费用上升等原因。
    公司新产品逐步放量，15Q1 实现收入0.65 亿元（yoy +17.9%，QoQ -43.5%），归属母公司净利润0.12 亿元（yoy -17.7%，QoQ -64.3%），EPS 0.06 元，低于申万化工预期。其中母公司增长31.7%，新产品市场逐渐放量，前道晶圆制程化学品收入同比增长507.6%，常规化学品收入同比增长7.1%，设备产品收入比上年同期增长227.20%。目前公司已成为中芯国际铜互连电镀液第一供应商，在无锡海力士电镀液产品已实现销售，同时铜制程清洗液也向中芯国际（上海）开始供货。此外，划片刀及基板化学品均已获得客户验证通过并开始少量供货。公司15Q1 收入同比稳定增长，净利润下滑主要是由于募投项目投产后成本费用增加，考普乐涂料增加4%的消费税。
    投资东莞精研，进军蓝宝石用高纯氧化铝市场。公司以现金5000 万元收购东莞精研20%的股权，用于建设2400 吨蓝宝石用高纯氧化铝产线，项目17 投产后，东莞精研产能将达到3400 吨，成为国内蓝宝石用高纯氧化铝最大的供应商之一。被收购公司15-17 年净利润承诺为0.25、0.41、0.60 亿元，将增厚公司业绩。
    大硅片项目有序进行，专项审批即将落地。合资公司上海新晟科技（公司持股38%）大硅片项目申报基金专项（国家补贴超10 亿），目前正进入最后的专家评审阶段，预计近期将落地。同时项目建设正有序进行，预计2016 年投产，有望填补国内300mm 半导体硅片空白，达产后可实现营业收入12.5 亿。
    半导体黄金十年最大受益者，2015 是半导体材料龙头启航之年。在国家IC 产业基金大力支持下，下游半导体制造及封测企业大幅并购重组、加速扩张，同时在材料国产化替代趋势下，公司作为国内半导体材料龙头，很多产品都是国内唯一供应商，受益确定性非常高。2015 年公司晶圆化学品、基板化学品以及设备等产量逐步放大，公司业绩有望实现高速增长。
    公司是国内半导体材料稀缺标的，2015 年新产品量产在即，维持买入评级。维持15-17年盈利预测，预计EPS 分别为0.93 元、1.43 元、1.99 元，对应15-17 年PE 分别为59倍、38 倍、27 倍。
    风险提示：1)新产品研发及市场开拓不及预期；2）半导体行业持续低迷。