收入整体下降近30%。其中，母公司收入下降6%，子公司收入更是大幅下降。由于二季度收入利润占比较小，因此我们根据四季度和一季度情况加总推测，本销售季节公司业绩基本不增长。
    行业持续低迷已有数年。有核心技术的龙头企业业绩下降，中型上市公司亏损，行业企业数量从8000家下降到5000家。制种面积连续两年下降，幅度可观，而行业仍然没有好转。我们认为主要原因是国内对于种子知识产权保护不到位，拥有高技术含量的种子容易被假冒，甚至经小幅改善后合法套牌。这使得种子重大技术突破后也只能维持几年繁荣，而小幅改良的种子更是很快被模仿、套牌，难以持续推广，行业库存压力剧增。
    《种子法》将大修，行业生态将改善。政府已经注意到这样的情况，近日《种子法》已经提请人大审议。我们认为此次修订种子法将大大加强打假力度，改善行业生态，使得行业竞争更为有序，市场份额向高技术含量种子集中，大大利好龙头企业。
    盈利预测：我们预计15-17年EPS1.25、1.58、1.98，对应的PE37、29、23倍。我们认为随着种子法修订，行业制种面积继续下降，下一个销售季节有望大幅好转。公司是种业龙头，具有配臵价值，增持评级。
    风险提示：品种推广风险。