3、公司未来三年（2015-2017年）的股东回报规划：公司现金分红的具体条件和比例：在公司盈利年度、无重大技改投入、重大资金支出或其他投资计划、现金流满足公司正常经营和长期发展的前提下，每年以现金方式分配的利润应不低于当年实现的可分配利润的10%，且连续三个年度内，公司以现金方式累计分配的利润不少于该三年实现的年均可分配利润的30%。在实施现金分红的同时，根据公司发展的需要，董事会也可以提出股票股利分配预案，并经股东大会审议通过后执行。
    点评：
    1、改善资本结构、增强上市公司盈利能力
    公司目前净资产金额相对较小，资产负债率很高，资本结构不合理。本次非公开发行股票方案实施后，一方面将偿还公司向银行的部分借款，改变公司资产负债率过高的状况，减少财务成本、改善资本结构、提高资产质量；另一方面将补充公司及子公司的流动资金，为现有种畜禽业务发展以及培育和发展新业务提供资金支持。
    与此同时，公司目前从事种畜禽生产经营的营运资金很大程度上依赖于银行等金融机构的资金支持，影响了公司业务规模的扩张和发展（由于行业特点，种鸡饲养所需的种鸡要从一日龄开始进行饲养管理，到25周龄才收集种蛋进行孵化生产，到32周龄才能达到正常生产高峰。对单批种鸡而言，在半年多的育雏育成期内不能创造销售收入。为保持生产的持续、稳定，企业通常会有多批处于不同阶段的种鸡存栏，而保持规模化的种鸡存栏需要投入大量的设施和资金，同时需要占用大量的土地和鸡舍设备。）。本次非公开发行实施后，公司的净资产和营运资金将大幅增加，从而提升公司独立融资能力，减少财务费用，提高盈利能力。
    2、为公司未来业务发展及产业链的巩固提供资金支持、节约财务费用
    为适应国际、国内经济形势以及市场环境的变化，公司通过与行业龙头企业强强联合、优势互补、资源整合，挖掘养殖行业相关领域的市场潜力以寻找新的利润增长点，将涉及育种、畜禽生产、疾病防治等方面的先进技术应用于企业生产。其中SPF 鸡（胚）技术的引进，为公司在提供优良的禽病研究实验动物，特别为人、畜禽多种活疫苗的制造和疫苗质量鉴定等方面的发展铺垫基础。此次非公开发行股票募集资金将支持公司进一步增加肉鸡产业链战略方面投入，完善销售网络建设，提升公司核心竞争力，巩固公司在行业内的领先地位。
    与此同时，按照目前1 年期银行借款利率5.35%估算，本次非公开发行将为公司每年节约利息费用4280 万元，根据企业从事农、林、牧、渔业项目的所得可以免征企业所得税的规定，模拟预计增加税后利润4280 万元。
    3、彰显管理层对公司发展的信心。
    此次定增，管理层共计认购34867964 股，占总增发比例的50%，彰显其对公司未来发展的信心。我们认为，公司作为中国最大的祖代种鸡养殖企业，从事的业务在国内处于产业链的顶端环节，是中国肉鸡产业链的源头。作为我国繁育祖代肉种鸡数量最多、品种最全的公司，公司目前在祖代肉种鸡引进数量上保持规模优势（根据中国畜牧协会禽业分会提供数据，2014 年度公司占全国祖代肉种鸡更新量的28.79%），连续多年全国排名第一。增发资金将支持公司进一步增加肉鸡产业链战略方面投入，完善销售网络建设，提升公司核心竞争力，巩固公司在行业内的领先地位。
    4、行业去产能加速，下半年景气回升确定
    a）最乐观的预计，美国禁关也至少要持续至9 月份。按照目前的规章制度，如果要申请复关，必须满足“连续3 个月无新发疫情案例”这个硬性条件，此后还要有大约2 个月的审核和批复期。2014 年我国祖代鸡进口总量为116 万套，如果2015 年美国复关无望，我们预计进口量会降至80 万套左右。而鉴于上半年情况的更加确定性，我们预计15H1 的进口量不足20 万套。
    b）欧洲产能有限，主要是法国哈拔德，国内大小厂出现分化。洲历来就是自给自足为主，出口较少，现在亚洲许多国家（韩国也在此列）都对美国禁关，欧洲的产能不可能迅速满足中国的要求；目前欧洲较大规模的厂中，只有法国的哈拔德可以出口中国（但其2015年中国原有的订单计划总共也就是9万套，就算增加一点，和安伟捷也不是一个量级），且哈拔德是按订单生产，3、4月份的计划早就已经排满，难以满足要求。
    c）联盟15年限制进口依旧，预计益生同比降15%。联盟在2014年较为成功的限制了引种规模（116万套），同时在2015年的“减产”任务分配中，力度也不小。例如对于行业龙头益生股份的进口降幅目标就定在15%左右，对于大风和家育，也在13%