牵手喜马拉雅，打造语音应用生态。4 月17 日公司与移动网络电台喜马拉雅签署战略协议，联合推出语音开放平台。喜马拉雅FM 是国内最大音频内容生产和分发平台，手机用户超过1.5 亿。我们认为双方合作将深入推动智能语音与人工智能技术与音频内容的应用结合，一方面能够为用户打造音频服务极致交互体验，互相在各自生态体系中推广对方产品，扩大双方用户规模和覆盖场景；另一方面 喜马拉雅inside 拥有1000 万条有声内容，涵盖28 个大类328 个小类，300 万主播，5.5 万认证主播，每天实时更新，几乎满足了各类人群的娱乐需求，能够极大丰富公司语音应用的内容，增强用户粘性。
    业界首个统一生物认证系统大规模应用在即。公司依托全球顶尖的声纹识别、人脸识别技术，最新推出的业界首个统一生物认证系统，具备指纹级的高准确度，使得每个人的“身体密码”具有唯一性，更易用，更安全。目前，该认证系统已经在金融、保险等领域启动了大规模应用推广，将很快走进用户日常生活中。
    各领域全面推进从2B 到2B2C 商业模式变革。在汽车领域公司是目前唯一进入前装市场的语音系统，其中已上市8 款，即将上市5 款，在研11 款，公司将通过抢占语音交互入口，发挥“讯飞超脑”核心竞争力，重塑汽车服务生态；在智能家居领域公司和6 大电视品牌合作，并和广电总局制定语音遥控器标准，远场识别技术突破使得商业模式不再是提供免费语音云，线下产品必须嵌入降噪麦克风阵列和wifi 模块，打造类似Intel Inside 的商业模式；在智能硬件领域公司充分利用京东的产品设计、渠道推广优势，有望推出一系列令市场惊喜的软硬件一体化产品；在智能呼叫中心方面公司今年将从卖软件到按节省人力费用分成的商业模式转变。
    投资建议：公司作为国内语音产业无可争议的龙头， 在教育、车载、广电等领域的长期布局将进入收获期，有望迎来技术布局和流量变现的拐点。预计2015-2016 年EPS 分别为0.71 和1.07 元，维持“买入-A”评级，6 个月目标价70 元。
    风险提示：毛利率下滑风险，新业务进展不达预期风险。