亏损来自于一季度上半季对虾产品在美国通关受阻、销量下滑。2 月12 日起，美国FDA 解除对公司产品的“自动扣留”措施。
    简评
    14 年业绩来自于子公司股权转让，主业改善有限
    14 年公司利润大幅增长得益于子公司国发投资的股权转让收益，国发投资持有三旧改造的6 宗土地共7.9 万平米，其股权的70%分两次向华信房地产开发公司转让，获得3.07 亿收入在14 年确认，贡献利润1.7 亿元左右。14 年公司主业改善有限，高端水产饲料销量增长明显，年销量超过4.6 万吨，15 年有望冲击7 万吨。
    公司转型供应平台和食品商，15 年有望释放业绩
    为摆脱低毛利率水产出口商身份，公司长期致力于向全球水产销售平台和水产食品制造商转型，拓展海外采购和销售区域，加强国内市场建设和品牌推广。从经营效果来看，14 年国内的国美水产和海外购销平台美国SSC 均保持了20%以上的收入增速，产品毛利率也提高1 个多百分点。
    为抢占国内市场，公司发力渠道和品牌建设。看好生鲜电商潮流，公司同时推动B2B、B2C 和O2O 等多种线上渠道发展，并与顺丰优选、一号店和本来生活网等生鲜电商深入合作，近期正在与天猫、京东和苏宁等平台电商谈合作。未来，公司有意铺设自有物流网络，为进入高端水产市场、打造精品水产品牌做准备。我们认为，公司的国际化、精品化转型升级举措推进已久、并初见成效，15 年业绩上将有明显的体现。
    成立产业引导基金，为业务创新和产业链并购发展铺路15 年1 月，公司宣布投入5000 万自有资金，与广州海洋投资管理有限公司发起设立“深圳市海上丝路创业投资基金”（公司出资占20%），对海洋产业相关的创新成长类项目进行前期投资，涵盖领域含生物医药、物联网、生鲜电商及海洋食品等，公司对中意的项目或公司有优先收购权。
    我们认为，公司今年很可能在业务的并购拓展方面取得实质性突破，这将给公司带来新的收入增长点和估值水平的提升。
    盈利预测：我们看好未来公司国内业务的快速增长，并对今年的实质性收购充满期待。预计公司15-17 年收入分别为25.55、35.82 和43.44 亿元；归母净利润为1.48、1.70 和1.82 亿元；EPS 为0.42、0.48 和0.52 元，对应估值28.2、24.6 和23.0 倍，目标价20 元，调高至买入评级。