20 亿元定增完成，资金到位，公司外延拓展和互联网改造有望加快。按照增发后股本摊薄，下调2014~16 年EPS 0.56（-0.11）/0.71（-0.14）/0.84(-0.17)元。考虑到制约公司外延拓展的资金瓶颈解决，互联网化改造也有资金支持，参考医药电商类公司平均估值，给予2015 年PE45X，上调目标价至32 元，维持增持评级。
    并表贵州拜特提供业绩增长动力。公司公告业绩快报，实现营业收入35.81亿元，增22.84%，利润总额8.52 亿，增53.91%，归属于母公司净利润5.52 亿元，增32.34%。贵州拜特从 5 月起并表，净利增长25~30%，预计并表贡献利润约1 亿元，公司原来自有品种相对平稳。考虑到浙江省招标限价压力，2015 年公司将对二线品种发掘力度加大，同时外延整合步伐有望加快。
    定增落地，布局资金充裕。公司4 月14 日公告非公开发行完成，公司募集21 亿元补充营运资金到位。依托资金优势，贵州拜特与珍诚医药剩余股权问题有望得到解决，并有望加快互联网平台建设，从渠道到入口进行完善，搭建完整的移动闭环。
    风险提示：自有OTC 品种竞争加剧，销售增速波动；