14Q4收入和净利分别增15%、8%，收入、净利增速较前三单季放缓，净利仅个位数增长主要受到毛利率下降影响（14Q1-Q3收入和净利分别增长16%、27%、21%和32%、20%、24%）。
    15Q1收入和净利分别增长20.79%和21.42%，EPS0.18元。
    ◆收入增长依赖电商和小品牌，外延增速延续放缓趋势14年国内户外市场零售总额为200.8亿，同比增长11.28%、增速下降13PCT，由粗放高速增长转向持续深化、健康调整阶段，预计深化整固仍将持续。探路者仍保持了超越行业的增长，主要来自线上及小品牌贡献、线下仅增4%。
    （1）14年探路者品牌渠道净增63家至1677家、外延增4%、同店增长4%，外延增速由12年34%、13年16%进一步放缓。Discovery14年净增50家至54家。
    （2）分品牌来看，14年ACANU收入1798.44万元，增长466.40%；Discovery Expedition收入3979.55万元，增长1439.30%；绿野合并报表贡献收入644.57万元。
    （3）分渠道来看，14年公司电商业务收入4.43亿，增长62.69%，占比由19%提升至26%；剔除小品牌和绿野的贡献，可推出主品牌线下收入仅增4%。
    （4）分量价来看，14年销量增长13%，从而推出价格上升5%。
    （5）分地区来看，14年华北、东北和西南市场下滑均在10%以上，其中西南市场下滑21%，海外、华东、西北、华南增长分别为103%、33%、24%、1%。
    ◆毛利率下降，费用率下降，存货合理
    毛利率：14年毛利率降1.18PCT至48.84%，毛利率下降主要由于春夏货品占比上升；14Q1-14Q4毛利率分别为49.88%（-0.28PCT）、49%（+1.83PCT）、49.38%（-0.03PCT）和48.01%（-3.38PCT）。15Q1毛利率增1.08PCT至50.96%。
    费用率：14年期间费用率下降1.41PCT至26.28%，其中销售费用率降0.78PCT至16.74%（其中职工薪酬增12%、广告宣传推广费增28%），管理费用率降0.66PCT至10.17%（其中研发费增29%、职工薪酬增35%）,财务费用率增0.04PCT至-0.63%。14Q4销售、管理、财务费用率分别降0.41PCT、增0.10PCT、降0.06 PCT至15.68%、8.99%、-0.46%。15Q1销售、管理、财务费用率分别降0.19PCT、降1.39PCT、增0.37 PCT 至14.46%、7.08%、-0.51%。
    其他财务指标：1）存货较年初上升2.6%至2.99 亿，存货周转率2.97、是近3 年最低水平，存货/收入17%，目前公司存货中14 秋冬、15 春夏产品占比60%。15Q1 库存3.72 亿，较年初上升24%。
    2）应收账款较年初上升82%至1.33 亿，主要由于加大加盟商扶持；15Q1 应收账款较年初降7%至1.24 亿。
    3）资产减值损失同比增加18.7%至5336 万元，其中坏账损失同比增加10.9%至323 万元，存货跌价损失同比增加19.3%至5013 万元。15Q1 为0。
    4）营业外收入同比下降26.6%至1123 万元，主要原因是政府补助减少。15Q1 降78.01%，主要由于政府补助减少。
    5）经营活动现金流净额同比增加33%至2.9 亿，主要由于销售商品、提供劳务收入的现金增加22%。15Q1增213%至-3900 万，主要由于按照合同规定的账期向供应商支付货款减少。
    6）投资收益新增288 万元，全部为理财投资收益；15Q1 降37.54%至36 万，主要由于银行理财项目减少。
    ◆打造户外大生态圈，协同发展户外用品、旅行服务和大体育三大板块
    公司将围绕大众的健康生活方式，以用户为核心，构建户外用品、旅行服务和大体育板块协同发展的生态圈。
    （1）户外用品：公司从12 年启动多品牌战略，目前三大品牌形成差异化：Toread（探路者，专注于徒步、登山等较专业的户外领域）、Discovery Expedition（专注于自驾、越野等户外休闲领域）、ACANU（阿肯诺，专注于户外骑行等领域），此外，公司还通过品牌授权派克兰帝运营童装，已于2014 年下半年开始上市销售。
    Discovery Expedition 和ACANU14 年收入大幅增长，净利仍处于亏损状态。
    未来公司将继续深化全渠道运营：（1）培育线下加盟商线上运营能力，扶持推动加盟商全渠道的业务发展，14 年公司已有29 名加盟商参与线上分销；公司线上销售仍以定制款、特供款为主，短期内避免实体店商品与线上渠道商品的大范围重合；（2）15 年公司将注重开拓300 ㎡以上集合店的建设；（3）整合探路者、绿野网、图途线上线下各方资源