公司此时进军大健康领域，探索与主业协同（渠道优势、养老地产）的新盈利模式，为未来十年稳定增长夯实基础。
    ■投资业务看点多：我们预计公司持有包括长期股权投资在内的金融资产超过136 亿元，其中宁波银行持股比例10.93%约66 亿元，其余A 股如汗麻产业（停牌）、金正大、广博股份、中国平安等，预期投资收益颇丰。其余创投项目中，除已过会的杭州创业软件、歌力思外，通过中欧产业基金、无锡领峰、绵阳产业基金间接投资的项目也将在注册制、新三板等股权交易渠道放宽下得到良好投资收益。
    ■服装业务具备O2O天然优势，地产未来预期平稳：公司在西服男装方面具备领先优势，高达85%的直营比例具备天然O2O基因， “雅戈尔体验馆”微信账号的试水打开移动营销想象空间，未来女装产品的推出也具备良好预期。而房地产方面，公司逐步收缩战线，未来通过大健康领域探索养老地产新商业模式，有望获得平稳增长。
    ■投资建议：公司凭借多元化业务在服装行业低迷的背景下逆势增长，未来 “服装+地产+投资+大健康”四轮驱动，有望打造健康领域产业链闭环生态圈，同时具金融影子股、创投等概念，是典型的牛市品种。我们预计2015 年公司投资收益较快增长，预测2014-2016 年收入分别为15.9 亿元/16.3 亿元/17.1 亿元， EPS 分别为1.42 元/1.55元/1.76 元。对服装、房地产、投资业务进行分拆后，分别估值为195/151.2/278.4 亿元，健康产业投资初步估值50 亿元，目标市值674.6亿元，对应目标价30.3 元，首次给予买入-A 的投资评级。
    ■风险提示：1）投资业务波动风险；2）健康产业推进低于预期