我们认为剔除宁波银行会计准则变更和出售中信证券、工大首创股权，估计常规性的服装业务利润规模近7 亿，地产业务约2 亿，低于正常年份主要原因在于公司从谨慎性原则出发，对东海府、紫玉花园2 个地产项目计提存货跌价准备9.9 亿。
    2015 年Q1 公司推出女装业务，继续进行渠道整合，完善O2O 闭环。
    15 年春季公司推出女装业务，2 月份在上海南京东路开设旗舰店，推出全新女装品牌，反响热烈；15 年公司计划继续整合渠道，关闭形象不好的店铺，开设旗舰体验店（除销售服装外，还会布局健康医疗产业的相关产品）；公司的O2O 战略也在稳步推进中，微信活动采用“雅戈尔找你去代言+全国海选”新模式营销，完善会员体系。我们预计2015 年公司服装主业收入保持个位数增长，净利润增速达到两位数，服装主业净利润可达7.7 亿。
    地产主业规模有所下降，未来有望转型养老地产。地产板块2014 年净利润贡献约2 亿左右。考虑到后续推盘的速度，我们预计地产主业未来2-3 年净利润贡献在5、6 亿左右。另外，宁波市鄞州区土地储备中心对公司纺织城地块进行收购储备，土地及地上建筑物收购补偿费为11.6 亿元，3 月20 日，公司收到第一期土地收购款5 亿元。我们预计2015 年公司地产业务贡献11 亿利润（含纺织城地块）。
    积极参与创投基金，产业投资收获颇丰。公司当前所持金融资产市值约65 亿，加上所持宁波银行10.93%的股权对应的市值约63.4 亿。
    产业投资方面，公司积极参与创投基金，储备项目，通过新三板和注册制进行变现。公司持有深圳中欧创业基金15%的股权、中信夹层（上海）投资中心1.96%的股权和绵阳科技城产业投资基金2.22%的股权，储备项目后续有望通过新三板和IPO 变现。控股的汉麻产业（30.08%股权）筹划重大资产重组事项，股权有望升值。按照停牌前一日的收盘价计算，该部分股权的市值为6.7 亿元。
    参股医疗信息化龙头创业软件。3 月27 日公司参股15.71%的创业软件首发申请过会，创业软件专注于医疗卫生行业信息化建设业务。根据招股书，创业软件2014 年净利润4758.38 万元，拥有150 家三级甲等医院客户，又累计为全国188 家县级及以上的卫生局提供了服务。若按照公司100 亿市值估算，雅戈尔所持股权对应约15.7 亿市