点评：
    业绩增长主要源于产能释放。公司营业收入同比出现增长主要是由于公司募投项目年产万吨锂盐项目和年产500吨超薄锂带项目逐渐完工产能释放，金属锂、电池级碳酸锂、氢氧化锂产能得到提升，产品销售量增加所致。
    三费均有所增长。2014年公司销售费用2736.12万元，同比增长35.44%，主要是因为公司产品销量增加，且出口业务量同比增加36.97%，业务对应的销售运输、仓储、港杂费用增加所致；管理费用5906.41万元，同比增长18.75%；财务费用674.42万元，同比增加37.83%，财务费用大幅增长主要是因为汇兑损益比2013年度增加286万所致。
    募投各项目已部分投产，大幅迈入电池下游。2014年末公司对年产500吨超薄锂带及锂材项目与年产4500吨新型三元前驱体材料项目的可行性重新进行了论证，年产500吨超薄锂带及锂材项目将根据市场需求情况分阶段完工投产，2014年度已实现部分生产线完工投产，仍有部分生产线尚在建设中，故尚未达到预计效益；而年产4500吨新型三元前驱体材料项目将根据市场需求情况进一步优化产品结构，提升工艺水平，部分生产线尚在建设中，故尚未达到预计效益。年产万吨锂盐项目已基本完工达产，仍有零星生产设备处于技改调试阶段，目前正在开拓市场、开发客户阶段，故尚未达到预计效益。（2014年10月18日经股东大会决议，将原拟投入年产4500 吨新型三元前驱体材料项目的募集资金5000万元，用于补充年产万吨锂盐项目的建设资金项目。本次变更募集资金投资项目后，年产万吨锂盐项目计划使用非公开发行股票募集资金总额为1.8亿元）
    2014年9月，公司董事会决定拟通过发行股份及支付现金方式购买李万春、胡叶梅持有的深圳美拜电子有限公司合计100%股份，根据资产评估结果并经各方友好协商，美拜电子100%股权的总对价确定为 3.67亿元。其中，以现金支付 1.10亿元，剩余2.57亿元以发行股份方式支付。
    2014年11月3日，公司与波士顿电池公司签订了谅解备忘录，公司拟在对波士顿电池进行的财务、法律尽职调查的结果满意的情况下，按照0.445美元/股的购买价通过增资3000-6000万美元的方式认购波士顿电池优先股。
    通过上述投资及购买资产行为公司快速进入锂离子电池行业，实现原有上游深加工锂产品业务与新能源锂电池下游的联动，有利于提升公司锂产业链整体的综合竞争力。
    积极推进锂产业链上下游一体化。2014年，公司根据市场需求和行业发展变化格局，积极拓展锂电材料的市场机会，在巩固原有的新药品领域和新材料领域的客户基础上，积极拓展在深加工锂产品最具前景的下游应用领域——新能源领域的产业，不断完善上下游一体化的产业链布局。在上游锂资源开发领域，公司继续拓展和加拿大国际锂业等国际上游锂资源企业的战略合作，通过建立合资公司和债转股等方式，获得了爱尔兰 Blackstair 锂矿项目51%股权和阿根廷Mariana 卤水矿项目80%股权，并获上述两个项目继续勘探的授权，上游锂资源的供应得到了加强和稳定。在下游锂电应用领域及新能源产业，确定了发行股份及支付现金方式收购深圳美拜电子有限公司100%股权的方案，依托于美拜电子快速切入锂电池业务板块，进一步推动了产业链向下游延伸和产业链结构优化升级。
    股权激励业绩考核达标。公司于2012年6月实施首次股权激励计划，此次限制性股票激励计划的行权价格为13.11元/股，计划拟授予的股票数量不超过300万股，授予数量占限制性股票激励计划提交时公司股本1.5亿股的2%，其中预留部分为5.4万股，占本计划限制性股票总量的1.80%。激励对象为122人，全部为公司管理人员和关键技术人员。激励对象获授的限制性股票分四批解锁，每12个月解锁一次，以2011年业绩（营业收入4.75亿元和净利润5428.85万元）为基准，2012年、2013年、2014年、2015年净利润增速分别为15%、32%、52%、75%，营业利润增速分别为18%、40%、65%、95%。
    公司第一批及第二批已成功解锁，2014年业绩已达要求，第三批即将解锁。
    维持公司“增持”评级。公司借助国际锂业的平台，积极拓展海外锂资源；通过增发项目完善产业布局，扩张产品系列，形成从矿石/卤水提锂生产锂盐产品，从氯化锂熔盐电解生产金属锂到金属锂加工生产超薄、锂系列合金等锂材产品的完整产业链，全产品竞争优势更加凸显，进一步推进公司“打造锂行业上下游一体化的国际一流企业”发展战略的实施。因为美拜电子并表存在不确定性，因此我们暂时仅考虑公司现有业务，预计2015-2016年EPS分别为0.31元和0.35元，目标价27.80元，对应2015年90倍PE，维持“增持”的投资评级。
    主要不确定性。政策风险；锂产品价格波动，项目进度不及预期