该计划续存期为6 年，每两年新增一期员工持股计划，最终员工持股计划总金额不超过100 亿元，后续可能采用二级市场购买或定增的方式。
    方案细致，可操作性较强。招商银行这份预案是自2014 年6 月20 日证监会发布《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》以来，上市银行的披露的第二份员工持股计划预案。不过相较于此前披露的民生银行员工持股计划，本方案在参与人范围、总量确认以及其他方案设计上更加细致具体，可操作性较强。我们对公司相关事项的推进持乐观态度。
    定增对股本和净资产摊薄甚微。￥13.8 的定增价格分别为2014 BVPS 以及停牌前收盘价的101.7% / 88.1%，若发行完成，以2014 年年报数据静态估算摊薄EPS 1.69%左右，对BVPS 几无影响。相应60 亿元核心一级资本补充将分别提升一级资本充足率0.21 个百分点，长期可带动约600 亿的资产运用。该计划目前仍待股东会审议以及监管机构批准，考虑到审批和发行周期，我们认为方案的最终实施仍需要一定的时间来实现。
    定增将从资本和激励机制两方面提升公司资产运用效率。对公司自身而言，员工持股方案的推进不仅增加了银行前期资本金补充多样性，更重要的是将提升公司治理机制和员工激励机制有效性，并提升公司市值管理意愿。
    考虑到方案进度的不确定性，我们暂时维持对公司2015 年和2016 年EPS2.33 元和2.33 元的判断，预计2015 年底每股净资产为14.03 元（不考虑分红），对应的2015 年和2016 年PE 分别为6.7 和6.7 倍，对应2015 年底的PB 为1.12 倍。维持推荐评级。