阿奇霉素是在红霉素结构修饰基础上得到的广谱抗生素，81 年率先在南斯拉夫上市，随后辉瑞获得该药的全球开发权。国内市场方面，阿奇霉素95 年上市，包括片剂、胶囊、颗粒、粉针和输液等多种剂型，其是大环内酯类抗生素中剂型最全，用量最大的一种。根据临床报道，输液治疗是阿奇霉素临床的主要治疗方式，临床占比超过50%。
    包材创新不断发力，输液龙头地位进一步巩固。粉液双室袋是公司继可立袋输液、塑料安瓿水针先后获国内首家生产资质后，又一新的包材获得国内首创。目前阿奇霉素大输液剂型有2 家（科伦和济川），注射剂有数十家，随着公司粉液双室产品的上市，我们预计会对现有产品形成一定的替代，公司该品种的市场占有率有望进一步提升。对于公司输液业务来讲，一方面大输液招标政策趋于温和，其次可立袋获得国家大奖提升了产品的竞争优势，我们预计公司输液业务有望保持稳步增长。再者，公司头孢类双室袋、营养类三室袋等新型包材申报排队处于领先地位，首家获批的概率很大。总的来看，我们认为公司大输液发展形势良好，龙头地位有望进一步巩固。
    盈利预测及评级。公司预计2015~2017 年EPS 为 1.65、2.01 和 2.50元，对应PE 为24、20 和16 倍。我们认为公司三大业务具备显著的协同优势，目前大输液业务趋于向好，中间体拐点明确，创新药即将迎来收获，具备长期投资价值，维持增持评级。