分季度看， Q1 增速最快，受塑瓶降价、中间体折旧增加等影响，随后逐季下降，Q4 增速同比下滑最大。
    大输液业务保持平稳增长，非输液业务处于高速增长期。公司大输液业务实现收入61.92 亿元，同比增长8.62%。其中普通输液实现收入45.67 亿元，同比增长11.07%。随着大输液招标政策趋于温和，外加可立袋获得国家大奖，我们预计包材替代将成为公司输液业务保持较快增长的主要动力。非输液业务实现收入17.53 亿，同比增长57.51%，在高基数的基础上继续保持高增长。其中川宁中间体收入5.39 亿元，康复新液单品种销售过亿元。随着公司原料药厂区完工、塑料安瓿产品不断上市及创新药的逐步落地，非输液业务仍会保持高速增长。
    盈利能力有所下降，经营性净现金流表现优异。公司净利率由13 年的15.98%下降到14 年的12.27%。但公司经营性净现金流表现优异，全年经营性净现金流余额为12.18 亿元，同比增长16.03%。
    盈利预测及评级。盈利预测及评级。公司预计2015~2017 年EPS 为1.65、2.01 和 2.50 元，对应PE 为25X、21X 和17X。我们认为公司三大业务具备显著的协同优势，目前大输液业务趋于向好，中间体拐点明确，创新药即将迎来收获，具备长期投资价值，维持增持评级。