进可继续收购标的股权，退可通过改善标的运营效率提升股价而带来股权收益。
    在永辉传统六大优势区域的基础上，通过中百、联华超市进一步加强了华中地区、华东地区。
    永辉向牛奶国际增发的募资规模为56.92 亿，按照每家区域龙头参股20%的策略来看，定增资金预计还能完成2-4 个区域零售公司的整合，通过该策略可以在这一波行业调整中最大程度的完善公司的网点布局，扮演行业整合的角色。
    盈利预测与投资建议
    公司以生鲜为特色，在激烈市场竞争中充分体现出自身的竞争定位和差异化，生鲜聚客效应也将成为抵御新兴渠道的重要壁垒，通过参股合作的模式将助力公司成为未来中国超市业态龙头之一。牛奶国际入股有望加速公司竞争力提升步伐，为公司拓展国际化管理引入产业资本视角，进一步完善公司治理结构，同时利用牛奶国际资源加强全球采购（跨境商品）、自有品牌产品开发、高端超市、电子商务等方面的布局。公司在一、二线城市向标准超市、中高端生鲜超市等朝阳业态转型进度仍在进一步推进，转型效果将逐步显现。公司14-16 年EPS 预测为0.26、0.27、0.35 元，剔除牛奶国际定增14-16 净利CAGR 25%，11.53 元收盘价对应14-16 年44X、43X、33XPE，维持“谨慎增持”评级。
    风险提示：牛奶国际整合、上蔬展店、O2O 进度不达预期。