报告期内，公司扣非后实现归属于上市公司股东净利润3.26 亿元，同比下滑12.93%。报告期内，公司拟每10 股派发现金股利2 元并转增3 股。
    地产销售结算弥补钨制品主业下滑，稀土大幅减亏，电池材料增长推动收入增加。2014年钨精矿均价仅为10.47 万元，同比下滑15.93%，受此影响，公司钨钼制品毛利率下滑3.38 个百分点至25.3%，子公司洛阳豫鹭2014 年净利润同比下滑29%，对利润产生了负面影响；而2014 年公司房地产业务厦门海峡国际四期交房确认收入则一定程度上抵消了上述不利的因素。报告期内，公司金龙稀土提高选矿能力和把握销售时机，全年大幅减亏9746 万元（2014 年亏损1805.35 万元），稀土业务毛利率增加11.37 个百分点至12.34%；同时公司还公告了完成福建省内稀土集团组建工作。报告期内，公司电池材料业务收入同比增长23.55%至8.65 亿元，毛利率提升7.76 个百分点至9.5%，并与日立就NCA 材料开展合作供货做了一定的业务推进。
    钨制品、稀土和电池材料三元化经营齐头并进。2015 年公司依旧坚持贯彻以钨为主业，以稀土和能源新材料为两翼，以房地产为一个时期的利润增长点的战略。钨产品方面，最大的变化来自于对钨价的预期，公司预计伴随国外企业2015 年去库存结束，钨产品需求将逐步恢复，钨产品价格将逐步上涨；另外，公司预计高端硬质合金受益于国内产业升级等因素影响，需求将会有一定的增长。稀土方面，公司将积极发挥自身在福建地区大集团作用，配合收储、资源税和打击私采等政策给予稀土价格支撑，发挥自身在深加工领域的技术优势，改良前端采选工艺，争取实现子版块的盈利。电池材料方面，公司预计新能源汽车和3C 市场将快速发展，行业整体需求增速可观。
    定增顺利完成，看好公司长期发展，维持增持评级！我们认为公司在新材料领域长期的技术沉淀将长期将带给公司核心竞争力，坚持发展高端钨产品，扩展稀土新材料和电池材料的品类与应用符合行业长期发展的趋势，公司2014 年顺利通过定增募集资金29.75 亿元并已投入上述3 个领域。中长期来看，公司利润有望受益上述3 块业务的推进而有所增长。
    我们暂维持公司2015-2017 年EPS0.61/0.66/0.74 元，对应当前股价动态PE 分别为62.3/58.0/51.7 倍，维持增持评级！