二、 分析与判断
    市占率提升弥补行业低迷
    报告期内国内市场需求不足，冰箱销量不振，压缩机行业年度产量增速为3.5%，内外销量同比增7%，而公司两指标分别达到10.54%和15.15%，出口更达17.46%。基于此公司在国内市场市占率由同期28%提至30.3%，产销稳居全球第一。市占率提升驱动关键是欧美在压缩机产业上逐步丧失竞争优势，呈不断收缩、重组甚至退出市场的趋势，国内企业主动权在加大。
    毛利率提升助力全年目标基本达成
    单价下跌影响公司营收目标实现：2014 年公司虽超额完成销量目标，但由于压缩机小型化以及原材料价格下跌影响，产品单价下降，营收目标仅完成97.5%；毛利率提升助力利润目标达成：成本下行使公司毛利率有所上升，2014 年公司毛利率达到16.62，高于去年同期15.66 近1 个百分点，同时我们判断高毛利产品占比的上升也有所贡献。
    2015：变频和商用是重要看点
    2015 年公司目标实现营收增速4.6%，利润增速12.3%，整体较为稳健，但仍不乏看点：一是能效领跑者细则上半年有望出台，冰箱能效标准调整在即，有利于压缩机产品升级，契合公司在变频和高效方面的布局；二是公司一期200 万台商用压缩机业务于2014 年底建成投产，基于国内商用压缩机需求的快速发展和国内品牌疲软，2015年值得期待；三是与美菱在产业链上的协同优势，尤其是变频冰箱方面的合作。
    长期来看，主业突出、多元发展是其主要战略：传统主业继续实施“由大向强”战略；同时探索和研究进入相关产业的可行性，包括移动压缩机、大型商用压缩机、旋转式压缩等
    三、 盈利预测与投资建议
    公司主要逻辑：短期在于行业景气度和上下游产业链合作；中期在于产品结构升级，包括变频和高效压缩机；长期在于多元化发展战略。我们预测2015 至2016 年EPS分别为0.4 和0.47 元，对应市盈率为19 和16 倍，给予强烈推荐评级。
    四、 风险提示：行业需求不振，公司转型风险