公司作为券商龙头，业绩将有效反映牛市效应，同样看好公司H 股增发对资本的有效补充以及后续新业务如股指期权对业绩的带动，维持买入的投资建议。 公司2014 年拟每10 股派3.1元，股息率约为0.9%。
    全年扣非后增长超过80%：公司2014 年营收295.1 亿元，YOY 增长83.1%，实现净利润112.95 亿元，即使扣除二季度因REITs 造成的非经常性损益后也增长约83.4%，其中四季度尤为突出，Q4 实现营收和净利润分别为121.3 亿元、49.3 亿元，YOY 分别大增109.9%、218.6%。
    投资收益、资管收入是高增长主因：公司四季度录得强劲增长与四季度市场股市的出色表现是一致的，投资收益的大幅提升是业绩高增长的主要原因，沪深300 指数在四季度上涨了逾44%，并且公司自营持股多为银行、保险等低估值蓝筹股，均是去年四季度行情的热点，全年共实现投资收益（含公允变动）108.3 亿元，YOY 增98.0%；幷且资管业务2014年幷表华夏基金，全年实现净收入43.0 亿元，YOY 增215.9%。 除此之外，经纪业务收入也是公司收入保持增高长的因素之一：全年实现经纪业务净收入88.3 亿元，YOY 增56.8%。
    龙头地位稳固：公司各项业务均在行业中保持龙头地位，全年公司股基成交市场份额6.46%，较去年提高0.28 个百分点，位于市场第二位；投行业务方面，全年共完成IPO 主承销40 单，同比增长150%，主承销金额959 亿元，YOY 增77%，市场份额10.4%，发行数量与金额均位于市场第一位。信用交易方面，2014 年末公司两融余额约721 亿元，占比7.13%，居市场首位。 公司积极把握市场契机，2014 年杠杆率显著提升，有效杠杆率从去年末的2.1X 提升至3.8X，带动公司ROE 从6.02%提升至2014年的12.18%。
    展望未来：我们认为，我们认为，随着牛市氛围的延续，2015 年全年交投有望再上台阶，2015 年前两月市场日均成交量约为5900 亿元，截止3月24 日，3 月日均成交更是接近8600 亿元，我们认为公司有望凭借稳定的市占率取得可观的业绩表现；幷且公司业务结构多元化，我们也看好公司强大的资本实力在创新业务方面的突破。
    盈利预测与投资建议：看好股市上涨对公司业绩带来的正循环效应，略上调2015 盈利预测约5 个百分点至23%，扣非后增44%，预计2016 年增速24%； H 股增发将有效补充资本消耗，最新A 股价对应15 年 PE 26X，PB 约为3.4 倍，H 股PB 仅为2.2 倍左右，看好牛市氛围下券商股的市场表现，给予A/H 均为买入的投资建议。