公司同时公布2015年一季度业绩预告：预计2015年一季度实现净利润2317.24万元-3707.74万元，同比下降20%-50%。
     盈利预测与投资评级。2015年4G仍处于全面建设期，业绩增长主要来自通信电池；储能政策即将出台，开拓想象空间；电动自行车动力电池小企业几乎肃清，价格战临近尾声，价格反弹有望提供业绩弹性。我们预计2015-2017年EPS为0.26、0.38、0.57元，我们给予目标价15.00元，对应2015年58倍PE，维持"买入"评级。
    风险提示。（1）海外市场开拓风险；（2）市场竞争加剧风险；（3）储能政策不达预期风险。
    点评： 
    1、4G建设期延后，通信电池仍是增长主要动力
    公司Q4单季度业绩下滑明显，收入同比下降2.73%、环比下降15.98%；毛利率同比下降2.45个百分点，环比下降0.39个百分点；费用率同比增长1.16个百分点，环比增长2.99个百分点。一方面与铁塔公司基站建设停滞有关；另一方面海外通信锂电池通信电池海外需求下降，2014年锂离子电池收入下降38%，其中国内锂电收入增长99%，海外锂电收入下降61%。
    2014年下半年铁塔公司成立，主要承担通信三大运营商的基站建设，旨在提高效率、减少重复建设，对于电池的总需求有所下降。
    但铁塔公司自成立以来一直处于筹备期，导致2014年的工程建设投资阶段性延后，为2015年行业需求的增长提供了较低的基数。通信电池是公司最主要的收入利润来源，2015年铁塔公司正式运营后4G网络有望继续全面铺开，成为公司业绩增长的最主要动力。2、新产品高度获高度认可，注入新活力
    锂离子后备电池、高温电池是公司通信后备电源业务中新的生力军，近年来保持了较好的发展势头。2014年锂离子电池收入下滑38%，主要受海外需求萎缩影响，但国内锂离子后备电池刚刚起步，4G网络由于小型基站数量占比更高，对于后备锂电的需求明显提高，公司锂电池业务在未来将迎来重大发展机遇。公司锂电池业务主要由难度动力子公司承担，规划锂电池产能为1200 MWh，目前一期工程建设已全部完成，产能达到600 MWh。
    另外，高温电池已经树立了高端国际品牌形象，2014年实现营业收入7264万元，同比增长207%，其中海外销售6207万元，同比增长201%，国内收入增长241%。
    3、政策即将出台将"储能"推向风口，电池龙头乘风起飞
    电网稳定性要求使储能迎来发展机遇，电改为储能发展铺平了道路。目前国内储能的存量市场主要在离网段，即偏远地区、海岛等地电力配套储能设施；在并网端应用较少，具有极大想象空间，风光配套、消峰平谷、电动车等领域都有望成为储能发展的新蓝海。目前行业发展的瓶颈在于成本，预计2015年相关扶持、补贴政策有望出台，储能行业将借此成为未来2-3年的风口行业。
    南都作为国内储能电池的领先企业，起步早于其他竞争对手，大规模、分布式、户用储能等齐头并进，各类解决方案日趋成熟。公司以锂电和铅炭电池核心技术为基础，完成了国家风光储输示范工程项目（国家电网主导、国内影响力最大的新能源综合示范项目）、广东电科院广成铝业1.5MW蓄能项目（科技部863项目）、浙江鹿西岛4MWh新能源微网储能项目（科技部863项目）等项目的装机运行，并在一系列新的示范项目中中标。
    4、动力电池价格战持续，拐点尚未见
    电动自行车用动力电池市场价格激战持续，尚未见到产品价格、盈利能力拐点。2014年公司电动自行车用动力电池收入16.15亿元，同比下降2.03%，毛利率同比下降2.44个百分点。相比之下，低速电动车动力电池逐渐放量，收入3331万元，同比增长25.20%。
    盈利预测与投资评级。2015年4G仍处于全面建设期，业绩增长主要来自通信电池；储能政策即将出台，开拓想象空间；电动自行车动力电池小企业几乎肃清，价格战临近尾声，价格反弹有望提供业绩弹性。我们预计2015-2017年EPS为0.26、0.38、0.57元，我们给予目标价15.00元，对应2015年58倍PE，维持"买入"评级。
    风险提示。（1）海外市场开拓风险；（2）市场竞争加剧风险；（3）储能政策不达预期风险。