通信后备电源 2014年颇有看点。2013 年公司通信后备电源业务实现销售收入16.50 亿元，同比仅微增4.92%，总体表现一般。
    受4G 基站建设拉动，2014 年国内通信后备电源的市场需求将明显回升，公司通信铅酸电池的内销情况有望因此而明显好转。此外公司通信锂电、高温电池和IDC 后备电池等新品都已取得实质进展，并在2014 年有望继续突飞猛进，为公司业绩带来惊喜。
    动力电池业务有望触底回升，给业绩带来弹性。2013 年，公司动力电池业务实现营收16.80 亿元，同比增长18.39%。考虑到极板的影响，公司电池收入的增速实际上要更高一些。虽然毛利率还不理想，但是公司的表现已经不比行业龙头超威和天能差。我们认为目前电动自行车电池行业的洗牌已经接近尾声，在2014年有迎来触底反弹的可能。此外，低速电动车市场和启停市场为行业打开了新的成长空间。由于动力电池业务营收占比较高，即使其利润率的小幅回升都将对公司业绩产生十分积极的影响。
    储能业务高速增长，铅碳电池有望大显身手。公司储能电源及系统业务已经处在行业前列，具备了一定的领先优势。2013 年，公司储能业务突破亿元关口，实现销售收入1.39 亿元，同比增长了65.48%，继续高增长。公司的核心产品铅碳电池已经在多个重点储能示范项目中崭露头角，未来有望成为化学储能领域的最有力竞争者，发展前景看好，潜力巨大。我们继续看好公司储能业务的发展前景。
    盈利预测和估值分析。根据我们的预测，公司2014、2015 和2016年的EPS 分别为0.31、0.40 和0.55 元，对应2014 年5 月30 日收盘价8.15 元的PE 分别为26、20 和15 倍。和A 股市场的可比公司相比，公司的估值水平适中，由于公司未来看点较多，业绩有持续增长潜力，因此维持对公司增持的评级。
    风险：铅价大幅波动风险；公司新产品释放进程不及预期风险；创业板系统风险；小非减持及其它风险。