其中，1.3 亿元用于收购原始股东61.84%的股权，1 亿元用于增资。此外，全资子公司天津新起点还将以零对价持有易游天下原股东北京易游嘉和咨询服务有限公司的现有股东甄浩、陈洪武持有的易游嘉和26.47%和23.53%的股权，即间接持有易游天下3.34%的股权，并将该部分股权用于易游天下员工的股权激励事宜。另外，在易游天下满足未来3 年业绩目标的前提下，公司拥有收购甄浩剩余股权及已派发的股权激励部分股权的权利。（业绩承诺为易游天下15-17 年营业收入分别不低于人民币15 亿元、40 亿元、60 亿元，同时累计实现税后净利润不低于人民币3500万元。）
收购易游天下国际旅行社，意为加强旅行服务平台的建设和布局。据披露，易游天下成立于2007年12月，是一家定位于旅行的O2O综合服务商，现以ETS系统平台为基础整合上游产品端、下游零售端资源开展B2B业务。目前平台已积累的上游产品供应商总数（批发业务旅行社、地接社等）超过550家，下游线下零售经营门店约270家和近70名个人旅行顾问，提供的旅行产品包括"散客拼团"、"团队客户定制"、"机票、酒店、签证、保险等个人单品业务"等多种类型。截止至14年，公司收入和净利润分别为6.84亿元和26万元，同比分别增长29.30%和85.71%。未来还将加大市场费用投入打造"易游"旅行规划师品牌，从而形成有品牌主导下的系统平台、旅行规划师、自营旅行产品（美景假期）三维一体的新模式。
    综合看，虽然从目前在线旅游行业的格局看，此次收购提出的业绩目标实现有不确定性，但从布局上说可与公司旗下绿野、极之美、Asia travel等户外旅行业务单元形成一定的协同整合效应。
    持续收购意在构建以用户为核心，"多品牌户外用品+户外旅行服务+大体育"协同发展生态圈。公司计划将围绕三大业务板块开展，除上述旅行服务板块外，多品牌户外用品板块计划将探路者、Discovery及ACANU与户外运动类目相结合，进行户外服装及可穿戴设备等产品线上线下的销售；同时引入图途户外体验店模式，使原有户外用品销售与户外运动爱好人群在线下有机融合。大体育板块主要是借助政策东风，积极涉足滑雪服市场（目前正与欧洲滑雪品牌接触）、与体育业内资深人士（4月到任）及资源等通过并购产业基金的方式广泛收集有赛事运营基础的团队及垂直电商项目。目前，公司正积极进行项目筛选，现已初步达成协议的项目5家，主要集中在赛事运营、马拉松组织、中小学校内企业资源承接和运营等方面。
    虽主业业绩增速放缓，但在体育产业领域及户外旅行服务平台方面布局的持续推进将成为今年刺激股价的主因。目前，线下零售环境没有明显的改善，预计15年线下业务基本无增长，公司将对排名在前10-20名的加盟商给予补贴的方式维持加盟商线下业务的发展；而15年业绩增长主要来自线上，希望全年线上业务占比可以达到35%左右的目标。整体而言，公司希望未来可保持在15%左右的增长。而公司在户外旅行服务平台和体育领域的持续布局（今年上半年将会逐步落实），将对股价形成持续的阶段性刺激。首先，借助北京申办2022年冬奥会的契机，公司计划在绿野网大力开发冰雪项目，并通过并购或代理的方式与欧洲滑雪服品牌合作，涉足滑雪服市场；同时，通过体育产业基金在体育垂直类传媒和大众体育赛事等领域需找相关项目。 盈利预测及投资建议：结合易游天下业绩承诺，我们微调14-16年EPS分别为0.58和0.66和0.74元/股。综合看，公司15年业绩主要靠线上业务拉动，在零售环境持续不振及户外行业竞争加剧的背景下，预计今年或将维持15%左右的增长。但当前在互联网及体育产业概念大热的背景下，公司后续在相关领域的收购整合预期，仍将对股价有所催化。目前，15年估值35倍，考虑到后期公司在这些热点领域仍存在持续布局的预期，预计股价仍将阶段性具备一定弹性，建议结合定增、体育产业概念、后续旅游业务的推进及相关收购进行把握。
    风险提示：1）在线平台打造不达预期的风险；2）经济放缓影响消费需求的风险；3）新品牌与线上业务发展不及预期的风险；4）大股东减持的风险；5）体育产业领域相关收购低于预期的风险；6）创业板调整对公司估值的影响。