收购完成后，公司将全面接管125 家门店，输出优秀管理经验，我们估算红艳超市目前坪效5000 多元，而红旗连锁成都市区、郊县、其他城市坪效分别为1.47 万元、1.08 万元、0.64 万元，此次收购标的网点多分布在旅游景点及沿线，地理位置较为优越，保守估计收购标的坪效有望在被接管后实现翻番。静态来看此次收购价格对应红艳超市2014 年23.8XPE、1.19XPS，收购价格不算便宜，但考虑到红艳超市较大的经营改善空间和稀缺网点资源，仍然值得肯定。近期媒体报道成都互惠超市面临转型困境、寻求外部战略投资，加上此次红旗连锁收购红艳超市，我们认为经历了几年的经济下滑、需求放缓，传统零售行业已经迎来整合兼并的最佳时机，龙头企业通过收购兼并不断完善网点布局、做大规模、提升效率、降低成本。
    盈利预测及投资建议
    便利店业态由于把握着社区生活的入口，与电商形成了明显的互补。
    此次收购完善了红旗连锁在四川的布局，便利店的入口价值也将进一步提升。考虑此次收购的业绩增厚及经营改善，我们上调公司15-17 年EPS 预测至0.24 元、0.26 元、0.28 元，维持“谨慎推荐”评级。
    风险提示
    全渠道转型低于预期，高毛利产品拓展缓慢，费用上涨过快；