高段定价权赋予老板进一步提升市占率的能力 厨电行业高端化趋势显现，油烟机与燃气灶的均价在过去四年上升超50%，消费者对厨电的需求逐步从“功能型”转换为“享受型”，品牌优势越发明显，高端化趋势促行业进一步整合，老板电器目前在厨电行业市占率最高，达12.64%，高端市场优势更加明显。借助高端定价权的优势，老板电器高毛利高费用的打法锁定其市场领先地位，市场份额在未来将进一步提升。
    长期稳利益绑定的代理商关系 公司区别于同行的代理制的营销体制加上中高端品牌定位，赋予了老板电器整合厨电市场的能力。1）代理制捆绑了代理商和制造商的利益，形成了难以复制的长期稳定的渠道、厂商关系，区域代理商长期服务并熟悉当地市场；2）代理制对代理商激励充分，并且由于公司品牌定位中高端，较丰厚的渠道利润也给代理商留下了较大的市场操作空间。
    财务与估值
    由于公司的代理商体制激励充分，利益绑定了长期稳定的代理商关系，且依靠代理商形成了较完善的全国性服务体系，构筑了品牌黏性，具备整合厨电市场的能力，出于对公司未来整合行业的信心，我们预计2014-2016 年每股收益分别为1.78、2.34、3.10 元，参考可比公司的相对估值，由于公司在厨电行业做为龙头企业始终优于整体行业保持高速增长，故给予公司30%溢价，15 年20 倍PE，对应目标价46.80 元，给予公司买入评级。
    风险提示
    房地产调控风险高毛利率不可持续风险