国资委对包括联通在内三大运营商营销费用的压降在2015 年仍将持续，尤其反腐整改带来的经营上跑冒滴漏的改善，预期随着经营效率的提高，联通2015 年EBITDA 会继续增加，利润率、EBITDA 率也会有所提升。
    （二）FDD_LTE 牌照发放，加速业务转型
    根据联通56 个城市试点开放4G 业务的情况统计，4G 终端在网用户的数据流量消费是3G 用户的平均2～3 倍。FDD_LTE 牌照发放，将加速联通主营业务围绕数据流量经营为核心的转变，也有利于稳定移动业务的综合ARPU。此外，伴随移动互联网、大数据和万物互联的发展，信息消费带来巨大转型升级的发展空间。中国联通在IDC&云数据、物联网、行业应用、ICT（聚焦政府、环保、医疗、交通等行业，打造自主集成实施能力）四个方面也积极布局。
    三、投资建议
    当前股价对应联通15 年动态1.35xPB 估值、24xPE 估值，中长期看好联通固网宽带、无线网络的潜在融合竞争优势，并关注公司伴随相关国企改革政策明朗化后的改革进程，维持对中国联通“推荐”评级。