评论：
    1、渠道下沉效果显著，14年环比改善趋势明显
    行业调整期中，公司始终坚持蓝色经典的核心产品推广和渠道持续下沉，省内重点覆盖家宴、婚宴等大众消费市场，省外侧重对核心市场投入，加大高炮、门头等终端网点的覆盖，营造终端市场氛围，抢夺竞品市场份额。渠道下沉工作成果显著，海之蓝已经成为白酒行业中最大的超级单品，全国范围内品牌知名度高，流通性强，经销商仍有利可图。公司14年环比改善趋势明显，15年有望延续。
    2、股东大会坚持双核驱动，提前布局创新业务
    2 月份公司召开股东大会，新一届董事会成员悉数亮相，平均年龄仅有51 岁。
    公司同时详细阐述本次换届背景，以及双核驱动战略思路，提出未来保障洋河保持快速发展的“三件半事情”：以健康和体验为核心的技术革命、以互联网为核心的商业模式创新、以资本为手段的产业并购和资产整合，以及公司内部机制体制创新。我们认为公司战略思路领先，已在通过产品创新、商业模式变革和资本运作等方式，提前布局创新业务。
    3、春节期间动销良好，大众消费带动需求增长
    春节前后，我们对部分经销商草根调研，江苏省内大众消费需求旺盛，B、C类餐饮店非常火爆，春节期间甚至出现一桌难求的情况，100-300元价格带的中档白酒动销情况良好，天之蓝及梦之蓝（M3）有所增长，产品结构已在升级。公司借鉴14年春节经验，节前生产备货较为充足，未出现大面积断货情况，终端动销依然不错，春节期间仍出现排队领货的情况。我们预计1-2 月份省内终端出货量有20%左右的增幅。
    4、最看好的仍是公司的“战略前瞻能力+执行落地能力”
    我们最看好的仍然是公司战略前瞻能力和执行落地能力。行业仍在底部徘徊期间，公司已经在思考商业模式变革等行业发展趋势问题，并提出双核驱动战略，为未来做筹划。同时，我们仍最看好公司的团队，无论是传统业务的渠道下沉，还是创新业务的积极探索，公司的执行落地能力无疑当属一流。
    维持“强烈推荐-A”评级。基于公司环比改善趋势明显、新一届董事会履新和双核驱动战略持续推进，维持“强烈推荐-A”投资评级，暂维持14-15 年EPS4.39元，4.70 元，目标价94元，对应15年PE20 倍。
    风险提示：行业需求不振、公司创新业务发展慢于预期