民船订单回落：2014 年公司共承接船舶及海工产品订单18 艘/259.8 万载重吨，非船业务订单15.8 亿元，均顺利完成全年经营承接目标，但较2013年（订单总额150.9 亿元，其中新船41 艘/374.4 万载重吨）有所减少。2015年公司计划承接新合同金额100 亿元，计划造船完工217 万载重吨（2014年为134 万载重吨）。结合在手订单的排产情况，公司2015 年营业收入将继续上扬，但民船市场的下行对于新订单拓展形成一定的压力。
    军民业务整合中：公司于2014 年11 月2 日公告拟向中船集团购买其持有的中船黄埔文冲100%股权，向扬州科进购买其相关造船资产，以及进行非公开增发募集配套资金。完成收购后，新的广船国际将获得黄埔文冲的船舶建造和修理业务，其中包括各类战斗舰艇、民用船舶、海洋工程装备。
    加上老广船国际原有的液货船、军辅船舶，龙穴造船的好望角型散货船/油轮、VLCC、VLOC 等，其业务和产品领域得到极大扩充，新的广船国际的业务格局在中船集团已处于领先位置。展望未来，中船集团的整合仍有较大空间，包括江南造船、沪东中华等大型军民船舶企业尚未完成证券化。
    盈利预测和投资建议：根据分项业务情况，我们预测公司2015-2017 年分别实现营业收入11,698、13,875 和15,856 百万元（预测暂未包括拟收购的中船黄埔文冲的业务），EPS 分别为0.190、0.260 和0.430 元。公司未来军工业务协同发展的方向明确，结合整合进度、造船行业周期、业绩和估值水平，我们给予公司“谨慎增持”的投资评级。
    风险提示：全球宏观经济波动导致船舶市场需求波动的风险；原材料价格大幅波动对在手订单利润率的影响；军工资产证券化的进度具有不确定性。