业绩基本符合预期（我们预计2014EPS 0.66元）。
    2014年业绩增长主要来自：玉龙雪山景区三条索道游客增长14%，印象丽江游客增长8%；和府皇冠假日酒店升级改造拖累业绩增长（是业绩略低预期的原因）。
    2015年2月8日，丽江和府皇冠假日酒店正式升级为“洲际度假酒店”。
    点评
    2014年，玉龙雪山游客继续较快增长（2013年高基数，增长4%，其他绝大多数景区下滑明显），充分体现丽江作为大香格里拉旅游圈的核心地位和对游客的吸引力。有理由对大香格里拉旅游圈的未来充满信心。
    公司正致力于大香格里拉旅游圈的战略布局：通过“酒店+商业街”模式，切入香格里拉（迪庆州）旅游市场；通过“精品酒店”（如奔子栏精品酒店），探索特种旅游发展模式；通过酒店综合体，获取泸沽湖景区的整体开发（正努力推进中）。我们有理由对公司的未来抱有信心。
    此外，公司多年前便布局玛咖业务，玛咖作为新兴保健植物，风头已盖过丽江传统保健品“螺旋藻”，有望给市场带来新的期待。
    我们预计2015年权益利润2.2亿元，EPS 0.78元，同比增长24%；预计2016年权益利润2.43亿元，增长10%。2015年业绩增长主要来源：（1）我们预计2015年玉龙雪山游客仍有望保持平稳增长，索道、印象丽江等业务盈利仍有望保持平稳增长；
    （2）和府酒店升级后盈利水平将大幅增长（2014年8月后客房轮番改造影响经营）；
    （3）2013年四季度开业的英迪格酒店/商业街（与和府洲际相连）将进入业绩快速上升期；（4）2013年四季度开业的玉龙雪山餐饮中心盈利水平也将进入快速上升期。
    资产负债表很健康：2014Q3末，货币资金12亿元（含4亿元理财产品），流动负债1.5亿元（均与经营性业务有关），应付债券3.39亿元（公司唯一的有息负债）。
    经营稳健，估值优势凸显，继续建议买入。公司资产质地优秀，经营稳健，15PE20倍，PB（2014年末）仅2.3倍（旅游行业算数平均约4.5倍，加权平均超过4倍）；我们维持“买入”评级，目标价23元（15PE 30倍）。
    风险提示：大香格里拉业务进展低于预期、重资产扩张市场有不同解读、旅游法被严格执行、突发事件。