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>> 方正证券-福瑞股份(300048)爱肝一生中心推进加快,打造重度垂直O2O肝病慢病管理-150208
上传日期:   2015/2/8 大小:   695KB
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评级:   强烈推荐 作者:   崔文亮
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同时,由公司免费投放1~2 台Fibroscan在该中心(会计处理上公司按照成本计入固定资产,进行折旧),同时与肝纤维化、脂肪肝相关的药物由公司提供(仍然通过医院的渠道开处方售药,药品包括公司自产的复方鳖甲软肝片、壳质胶囊及代理的恩替卡韦等药物)。
    爱肝一生中心模式符合患者、医生、医院多方利益,是未来新医改持续推进的大趋势和出路。爱肝一生中心自公司2013 年初建立以来推广迅速,2013 年当年成立23 家,2014 年底预计接近50 家,目前已经签约的预计接近60 家,我们预计,今年年底,爱肝一生中心的数量有望达到100 家,明年将根据实际情况达到150~200家。爱肝一生中心之所以推广如此顺利,就在于它的模式符合各方利益。对于患者来说,总的支出没有增加(尽管增加了一些服务费支出,但在药品方面由于是公司代理的,价格会有一定程度下降,相当于总的支出没有增加,而且初期公司会通过补贴服务费、会员费等方式激活部分患者,使其成为活跃用户),但是却解决了看病难的问题,而且爱肝一生中心为每一位患者提供个案管理模式,每位患者都有自己长期固定的医生(相当于私人医生),改善了治疗的效果。对于医生来说,随着国家打击商业贿赂和药品招标降价,药品越来越难以承载医院和医生的利益,医生依赖药品回扣的传统灰色方式越来越难以为继,而且存在较大风险,而爱肝一生中心模式通过降低药价、收取患者服务费、会员费等方式,在不增加患者总支出的同时,却增加了医生的合法阳光收入,而且,每个医生管理的患者越多,收入也相应的越高,充分发挥了医生的积极性。对于医院来说,随着药品加成的取消,医院急需要通过提高诊疗服务费来弥补药品收入的损失,而这些医院一方面对于一次性购买上百万元Fibroscan 设备有些困难,而且缺乏上述提到的同时改进患者和医生需求的模式,而公司通过免费投放Fibroscan,能够为医院带来增量的检测费(检测一次肝纤维化100 元,在目前国家不允许合作医疗模式情况下,公司可以通过设备校验费等方式分享部分检测收入),而且帮助医院解决了医生的收入下降困境。因此,这种模式是符合多方利益的,而且,随着新医改的推进,药品加成取消、药品招标降价、打击商业贿赂、药品回扣难以为继,这种模式越容易加速推进。
    爱肝一生中心有望成为重度垂直O2O 慢病管理的标杆。当前,随着处方药网上销售放开、国家推行分级诊疗模式,市场很多企业都关注到了慢病管理的巨大市场。但我们认为,在心血管疾病、糖尿病、肝病等众多慢性病中,肝病和糖尿病是最容易实现慢病管理的领域。因为心血管疾病往往伴随的疑难杂症,而且部分心血管疾病一旦治疗不及时会有生命危险,因此,这部分患者就医的最好选择是三甲大医院,而三甲大医院由于过于强势及资金充裕等,与民营资本推出合作门诊的形式可能性不大。而如果不能建立爱肝一生中心(类似合作门诊)等终端,慢病管理O2O 就不能落地,那么无论是卖药还是诊断服务都无从谈起。当前,患者看病难的问题依然突出,国家已经开始加快分级诊疗模式的推进,未来,慢性病患者将更多在二级医院完成就诊,进一步切合公司爱肝一生中心与二级医院合作的落足点。
    聚焦现有肝病患者精准营销,公司慢病管理模式自下而上事倍功半。全科类慢病管理的平台(如轻问诊)往往是先从网上获取足够流向再导入到线下,这样的模式特点就是需要大量的资金投入,同时需要找到足够好的线下资源使其网上流向能够落地实现盈利,而公司通过采取与肝病专科医院或肝病科室合作的模式,目前已经有44 万肝病患者,3000 多名医生(包括线上、线下),而且已经有了慢病管理最坚实的基础—线下渠道,未来要做的事情是激活这些患者使其成为公司O2O 模式中的活跃客户即可,这显然只需要通过精准营销的方式,即可完成。我们预计,公司将尽快推出APP等线上软件,但其主要目的不是获取病人流量,而是进一步改善提升患者于医生之间的互动性,提高患者体验和粘性。
    爱肝一生中心盈利空间巨大。公司2013 年初开始推出爱肝一生中心,我们预计,截止2014 年底运行1 年以上的有30 家,其中有10 几家运行较好。我们预计这部分去年实现收入1000~1500 万(主要来自代理药品,服务收入占比不高),净利润200 万元。我们预计,今年将实现收入6000~8000 万元(主要来自代理药品及服务收入,不包括自产药品),实现净利润1000 万元以上。长期来看,每个爱肝一生中心培育成熟后,平均可产生400 万左右药品收入,600 万左右检测服务收入,则合计收入1000 万元,对应净利润应该在200 万元,全国300 多个地级市,每个市开设3 家,可以开到1000 多家,则对应收入100 亿元,净利润20 亿元。另一个角度,现有30&nb
 
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