1、以经销商为代表的渠道把市场推广的重心开始放在中低端市场，迎接行业价格调整。老白汾10 年定价138 左右，大家市场把握消费升级。玻汾35-40 元左右，预期2015 年在2014 年17000 吨基础上放量到20000吨，随着公司进一步改革增效，预期低端的盈利能力会逐步改善。
    2、公司15 年青花汾酒重点招商推广，定价268 元，较原有20 年青花定价388 元有较大的下调，但是随着20 年产品渠道压力继续存在，市场批发价格250-260 元，这样新产品的价格压力加大，不利于新品推广。
    30 年青花目前的批发价格380-390 元，倒挂40 元，厂家补贴10%，经销商预期补贴需要进一步加大，否则市场份额存在进一步缩小的风险。
    我们判断2015 年公司高端酒被迫进行适度降价稳量。
    3、老白汾销量稳定，2015 年预期进入增长阶段，成为公司增长的重心所在，放量可以稳定公司的毛利率和盈利能力，市场投入相对较小。
    ◆有别于市场观点：公司新品培育周期会加长，短期难显著贡献业绩。
    公司新推出的青花15 年、区域特色品牌等对价位做了向下修正，但是在当前的行业背景下，培育周期加长，成功与否的不确定在增加，特别是招商难度在加大。但放在3 年周期，公司的大众价位竞争力逐步释放。
    我们预期2015 年主流中档品牌的价格还会适度下调，更为关键的是大量新品的上市会进一步拉低中档价位重心，整体盈利能力提升难度加大。
    ◆下调未来两年盈利预期，维持“增持”评级：
    下调15-16 年EPS 至0.59 和0.69 元，维持“增持”评级。
    ◆风险提示：
    如果行业价格压力进一步加大，那么汾酒的盈利能力会进一步下降。