在当前时点已知四季度猪价的情况下，由于公司成本控制良好，业绩符合或略好于预期。
    点评：
    四季度猪价低于预期。四季度公司生猪销售均价估计在13.5 元/公斤，低于三季度的14.2 元/公斤，导致公司下修业绩预测。猪价低于全市场预期，主要原因是需求端低于预期。需求端的下降和经济、投资增速放缓，国家防腐有关，导致行业量价齐跌。
    公司成本控制良好，持续领先行业。公司成本控制良好，我们估算四季度成本降至12 元/公斤附近，较三季度下降0.3-0.4 元左右，对冲一部分损失。
    公司全年头均盈利在46 元/头左右，而行业是亏损状态，估计公司跑赢行业100 元/头以上。三、四季度头均盈利分别为185 和150 元/头。
    出栏量高速增长兑现。预计14 年生猪出栏量185 万头左右，增44%，其中四季度实际出栏55 万头，略高于公司此前规划和市场预期。我们认为公司15-16 年出栏量将继续保持高速增长，达到250 万头和330 万头左右.维持猪价大趋势向上判断。由于需求低于预期，我们认为猪周期去产能和猪价爬坡的轨迹将被拉长，但猪价上升的大趋势不变。我们更改15-16 年猪价均价的假设至15 元/公斤、17 元/公斤。
    盈利预测：我们预测公司14-16 年EPS0.35、2.84、5.35 元，对应的PE137、17、9 倍。我们认为猪周期大趋势不变，公司作为养殖龙头，养殖效率和成本领先在上市后不断得到验证。维持买入评级。
    风险提示：猪价低于预期，猪价波动剧烈。