考虑到公司2014 年4 季度政府税收补贴未能按期收到（已公告），调整公司2014~2016 年EPS 至0.46（-0.05）、0.70（+0.05）、0.81 元（假设2014 年剩余政府税收补贴2015 年收到）。由于公司内部利益结构理顺，预计未来内生外延均有望加速，上调目标价至28 元，对应2015 年PE 40X，维持增持评级。
    通过减持完成管理层激励和合理避税。天禾广诚通过减持，公司高管获得股权，与公司利益更直接地绑定，公司实际控制人累计向关联方减持10488.77 万股，减持计划完成之后，公司内部利益结构理顺，公司增长动力更加充足。
    有望从内生向“内生+外延”切换。公司核心竞争力在于研发和销售，目前已具备肠外营养、肝胆疾病和抗感染三大产品线，拥有转化糖注射液系列、复方氨基酸18AA-VII、注射用脂溶性维生素、多烯磷脂酰胆碱等多个收入过亿元的品种或系列。公司2012 和2013 年有较多品种获批，前期市场推广投入费用较多，随着招标推动，2015 年有望进入快速增长期。
    预计公司未来还将通过外延并购，进一步丰富产品线，“内生+外延”推动公司快速增长。
    风险提示：新产品市场推广效果低于预期；西藏税收政策可能出现变化。