从四季度开始，预计光棒自给率将明显提升，我们测算当光棒自给率达到77%以上时，光棒净利润的增加将弥补光纤光缆净利润的下降。
    2）特高压爆发，特种导线业务将受益于订单驱动。预计未来几年特高压投资近4000 亿，其中导线至少1000 亿，公司市占率第一，所面临的市场空间高达300-400 亿。特种导线将成为公司未来几年的业绩增长点之一。
    3）海缆巨人，海底监测网盛宴开启。公司军工四证齐全，是海底监测网试验项目中海缆及接驳盒的独家供应商。预计南海监测网投资规模1600 亿左右，其中公司面临的市场至少320 亿，此外公司还计划进军海洋施工业务，市场空间还有500 亿左右。预计公司海缆业务占比将快速提升。
    4）积极布局新能源，奠定持续高成长。预计公司14-15 年验收并网将分别达到60MW、280MW，光伏发电项目毛利率将高达70%以上。
    光伏项目陆续并网将支撑公司业绩持续高成长。
    5）减持光纤科技股权有望锦上添花。截至14 年中报，公司持有光迅科技股权的初始投资成本仅3003 万元，而期末账面价值高达5.6亿元。持续减持将获得稳定的投资收益。
    6）预计公司2014—2016 年的EPS 分别为0.81 元、1.11 元、1.68元，对应PE 分别为21 倍、15 倍、10 倍。预计公司传统业务占比将从现在的接近90%降至16 年的50%左右，新能源和军工业务占比的大幅提升将使公司更具业绩和估值弹性。我们给予公司15 年25倍PE，目标价27.7 元，维持公司“强烈推荐”评级。
点评：
    1、光棒投产将弥补光纤光缆价格下降。
    行业产能过剩和三大运营商集采压价导致光纤价格持续走低，以中国移动光纤招标价来看，11年、13年、14年的每芯公里集采价分别为71元、62元、51元，预计另外两个运营商集采价也存在下降空间。公司光棒产能年底将达到600吨从而匹配公司光纤产能，但因库存消化，前三季度自给率提升暂时尚未得到体现。
    此外，原来的主力品种OPGW随着供给增加，价格下降也比较严重。这两项因素叠加预计会给今年光纤光缆毛利率带来一定的压力。
    假设公司光纤产能保持稳定，根据我们的模型测算，光纤价格下跌对14-16年净利润增加的影响分别为：-4300万、-3700万、-1800万，而光棒自给率逐步提高后对14-16年净利润增加的影响分别为：3600万、3900万、4000万，当公司光棒自给率达到77%以上时，光棒净利润的增加将弥补光纤光缆净利润的下降，从而稳定公司的毛利率。
    目前公司光纤光缆业务占比接近40%，每年收入26、27个亿，毛利率27%左右，随着公司战略转型，预计这块儿业务增长空间不大。
    2、特高压爆发，特种导线业务将受益于订单驱动。
    特高压不仅是促进能源结构调整、治理雾霾的有效手段，更是链接东中西部、将路上丝绸之路铺向全中国的必由之路，目前特高压的建设已经上升为政治任务，除了能源局批复的4交5直之外，国网二期规划还有5交5直，两者相加将有19条线路招标开工建设，投资规模可能接近4000亿，所以未来几年都将是特高压建设的高峰期。从已建线路上看，特高压交流的线路投资占比在50%以上，特高压直流的线路投资占比更高，粗略估算特高压线路投资至少2000亿，其中导线投资至少1000亿，而公司在特种导线领域的市场份额达到30%-40%左右，排名第一，仅此一项所面临的市场空间就高达300-400亿。而且与光纤光缆和普通导线相比，特种导线当前的竞争格局相对稳定，经过国网认可具备投标资质的合金导线企业仅5-6家，特种导线价格短期内大幅下滑的概率较小，公司有望充分分享特高压建设盛宴。
    目前公司导线业务占比27%左右，毛利率17%-18%左右。公司公告中提到的12亿大单中，大部分都是特种导线。考虑到产能因素，预计导线收入将从13年的18亿左右提升至22亿-23亿，但特种导线占比提升预计将推升毛利率至19%-20%。受益于特高压建设，特种导线将成为公司未来几年的业绩增长点之一。
    3、海缆巨人，海底监测网盛宴开启。
    从军事实力对比来看，我国与美日之间，空战并无代差，但海战则弱势明显，海战短板主要体现在搜潜、反潜领域，只有凭借着强大的搜潜、反潜能力才能廓清南海海域，为中国核潜艇提供机动发射的阵位，所以在中国周边地区尤其是南海地区建设海底监测网势在必行。而且通过多年努力，中国在海底监测网关键技术上已经获得了突破，鉴于海洋威胁的紧迫性，预计海底监测网相关设备招标即将开启。从海底监测网铺设流程上看主要包括：海洋调查—路由设计—清障