二、公司2009 年~2014 年票房收入、市场份额、观影人次连续6 年位居全国首位，2014 年全年票房达42.1 亿（+33.2%），成为首家年度票房收入超过40亿元的院线，占全国电影票房收入比例14%；2013 年在前100 强和前200 强影院中占比分别为37%和30%，比2011 年占比分别提升12 个和6 个百分点。
    2011~2013 年和2014 年上半年公司票房收入分别为17.85 亿、24.56 亿（+37.6%）、31.61 亿（+28.7%）、19.88 亿，分别占全国电影票房收入比例为13.6%、14.4%、14.5%、14.5%；2011~2013 年和2014 年上半年年观影人次分别为4,086 万人、5,841 万人（+43%）、7,780 万人（+33%）、4,709 万人。
    1、公司2012~2013 年和2014 年上半年银幕数分别为693 块、975 块、1,247块和1,315 块，单银幕票房产出分别为258 万、252 万、248 万和146 万。
    公司单银幕票房产出大幅高于行业其他公司，2013 年公司单银幕票房产出248万，大幅高于位居第2 位上海联和的171 万和第3 位中影星美的138 万。1、公司是全国唯一一家资产联结经营模式的电影院线公司：能够实现对所属影院的人、财、物统一管理，具有较强的市场竞争力。2、拥有自主研发的管理系统，信息化水平高。3、公司拥有全球最大的电影会员体系：截至2014 年7月底会员总数超过2,000 万，会员对票房贡献度超过70%。4、公司是全国拥有IMAX 银幕数量最多的院线：公司已与加拿大IMAX 公司达成战略合作，截至2014 年6 月30 日公司已投入运营的IMAX 银幕合计94 块，约占全国IMAX商业银幕数量的61%。
    2、公司主要网络销售企业客户主要包括美团网、大众点评、淘宝、格瓦拉网、成都全搜索网、满座网等。公司线上购票平台发展不错：截至2014 年6 月底万达电影网浏览量共计4.74 亿次，访问用户数约0.69 亿，网站注册会员约0.11亿人，重要档期网上票房销售占比近45%。2014 年线上收入同比增长201%。
    三、公司近3 年收入和净利润保持稳健增长态势；2014 年未经审计收入和净利润分别为53.0 亿（+32%）和8.0 亿（+33%），扣非后净利润为6.79 亿（+30%）；公司预计2015 年1 季度收入为13.3 亿~16.9 亿（+10%~40%），归属母公司净利润为2.3 亿~3.0 亿（+10%~40%）。
    四、盈利预测与估值：我们预测公司2015~2016 年净利润分别为10.8 亿（+35%）和14.9 亿（+37%），对应15~16 年EPS 分别为1.94 元和2.66 元，发行价21.35 元对应15~16 年PE 分别为11 倍和8 倍。统计A 股可比影视类公司，15~16 年平均PE 分别为37 倍和31 倍，综合考虑公司行业地位、业务模式、未来成长性，我们给予公司15 年33 倍PE，得到股价为64 元。
    五、风险提示：影院选址风险；新媒体渠道改变观影习惯。