投资要点：
    维持“增持” 评级。低油价对公司盈利的促进作用有望在公司的四季度盈利中逐步体现，2015 年公司可降解塑料等新材料有望进入收获期。我们维持公司2014/2015/2016 年0.25/0.42/0.50 元的盈利预测，维持目标价9.80 元。
    低油价下改性塑料盈利有望改善。受油价下跌的影响，改性塑料行业毛利率自2014 年9 月起逐月改善。目前，油价已经在40-50 美元的期间稳定一段时间，我们推测公司的高价原料库存已经消耗完毕，业绩拐点已现。如果油价反弹，公司盈利将受益于低价原料库存，下游的补库存也将拉动改性塑料销量。
    可降解塑料国内市场可期。公司拥有3 万吨/年的可降解塑料产能，目前以出口为主，2014 年开工率并不高。吉林省和海南三亚于2015年起执行限塑令，国内可降解塑料市场逐步升温。公司于2013 年12月与新疆生产建设兵团签订生物降解农膜推广协议，2015 年该市场有望放量。
    复合材料是碳纤维业务未来发展重点。公司在碳纤维领域的研究已经经历了8 年时间，目前能够合成T300\T400 原丝。碳纤维复合材料，尤其是车用碳纤维复合材料，或成为公司下一步开发的重点。
    风险因素：油价大幅波动，可降解塑料国内需求不达预期。