2015 年管材需求稳健，市政管网和家装领域将迎来上升期。①公司是浙江五水共治的核心受益者，未来三年公司五水共治收入有望保持50%以上增速。②随着我国农村消费结构的升级且伴随着家装O2O平台兴起，管材家装市场将会进一步放量。③尽管近年来房地产投资增速放缓，但市场集中度稳步提升，CR4 连续三年均超过7%，利好管材龙头企业。且公司组建地产事业部，结盟大地产商的同时发展新客户，强化市场开拓。④公司充分发挥华东地区整体效应，华东大管道营销中心资源整合优势日益明显，建立多层次销售网络体系，渠道经销占比约50%，实现产品快速分流。综合来看公司未来三年收入增速维持在15-20%。
     公司主要产品成本回落，有望迎来新一轮业绩增长。公司主要产品为PVC、PPR 和PE 管材管件，原料成本占总成本80%以上。随着近期原油大跌，管材主要成本下跌，产品盈利空间增大。中性假设下我们测算公司2015 年综合毛利率约28%，可提升4 个百分点以上。
     塑管行业集中度迅速提高，或将迎来洗牌期。行业前二十位的销售量已达到行业总量的40%以上，塑管行业并购浪潮或将来临，龙头企业在其中将占据较大的优势。
     盈利预测与评级:假设2015 年原材料不出现大幅上涨，我们预计2014-2016 年公司收入32.9、39.3、46.4 亿元，归属母公司股东净利润2.16、3.99、5.18 亿元，对应的EPS 为：0.50、0.92、1.18。首次给予买入评级。