如果国家电网“5 纵5 横1 环网”特高压交流以及27 回特高压直流能够顺利推进，将有望释放100 亿左右绝缘子市场空间，特高压对公司业绩的影响将持续，我们判断从2015 年开始特高压产品开始放量，2016 年提速，2017 年进入高峰。
    公司“类国企改革”提升效率进程中，2015 年后将进入效益兑现期
    公司是国有企业改制而来，过重的人员负担对公司的盈利形成制约。从公司员工的年龄结构来看，能很清晰看出公司员工结构老化，制约了公司效率的提升，但是这种状况正在发生很大变化，41-50 岁的员工最近两年大幅减少，人员下降208，而51 岁以上员工已经到了正常退休年龄，按照正常退休将推向社会养老，公司不用承担额外负担。
    通过外延扩张优化资源配置，大连工厂专注于特高压、超高压产品生产
    公司从前年开始就在积极布局低端产能转移，去年公司在外延扩张上终于开始落地。把低端产能转移到外地，一方面可以保证中低端产品开始成为盈利增长点，不会成为拖后腿因素，另一方面大连工厂定位于高端将能有效保证在特高压建设放量后高端产品的产能不会成为制约因素。
    盈利预测、估值与评级
    我们认为，在公司热高压产品业绩放量、管理效率提升、外延扩张优化资源配置等多因素共振下，2015 年开始公司业绩将步入反转期，2016 年业绩开始爆发，成为特高压相关公司中继平高电气、许继电气、中国西电后又一迎来业绩反转确认的公司。综合估算公司2014-2016 年EPS 分别为0.14、0.35、0.76元，对应的PE 分别为112.1 倍、45.6 倍、20.9，首次给予公司“推荐”评级。
    风险提示 1)特高压低于预期的风险 2）收购公司盈利不及预期的风险