受风险管理因素等制约，我们预计15 年公司贷款增速将基本保持稳定，贷款结构方面将继续支持中小微贷款的投放。
    预计息差仍处下行趋势，高收益贷款结构或助缓解压力
    我们预计14 年降息及未来可能的降息，将使公司净息差持续面临缩窄压力。
    但近年来公司贷款结构持续向小微贷款等高收益业务调整，并向贷贷平安、新一贷等高收益产品倾斜；14 年上半年贷款收益率7.51%，居上市银行首位，反映了公司较高的贷款定价能力。我们分析公司较强的定价能力和高收益业务发展，将有利于缓解息差缩窄压力。
    资产质量压力仍在，信贷成本或将进一步上升
    我们预计公司不良生成压力仍较大（14 年年中逾期贷款较年初增长40%），但预计本轮降息将一定程度上缓解资产质量压力。14 年三季度公司拨贷比为1.89%，较监管指标仍有差距，我们预计公司信贷成本或进一步提高。
    估值：目标价16.64 元，重申“买入”评级
    我们预计受益于降息、降准等催化因素，15 年上半年板块估值修复将延续。
    我们采用PB/ROE 估值法，预计公司中长期ROE 将回落至13.2%，得到目标PB1.28X，目标价16.64 元，对应15 年PE 为8.4X。