2014年浦发银行净资产回报率同比小幅下降了0.5 个基点至21.0%。
    分析
    基于目前有限的财务信息披露，我们注意到浦发银行四季度存在以下运营趋势：(1) 资产季环比增长6%，增幅高于三季度时的+1%，表明生息资产增速回升；(2) 收入同比稳健增长20%，可能受益于生息资产扩张和稳健的手续费收入增长势头；(3) 不良贷款比率季环比小幅上升1 个基点至0.97%，反映出新增不良贷款生成率略为趋缓（我们计算上半年新增不良贷款生成率为1.07%））以及不良贷款核销/转让。我们认为四季度贷款损失拨备支出或上升，因为不良贷款前景仍具挑战性。三季度关注类贷款季环比增长了53%（不良贷款季环比增长了8%）。
    我们尚在等待有关逾期贷款和关注类贷款的细节信息披露，因为它们对于衡量四季度资产质量更具指示意义。
    潜在影响
    我们维持对于浦发银行的中性评级；并保持目标价格不变。