南京土地储备为早年获得，成本极其低廉。随着江北居住环境及配套的改善，公司两大主力项目天润城和威尼斯水城销售价格不断提升。随着2014 年地铁3 号线的预计通车，公司主力项目至南京市中心的交通时间将缩短为10-20 分钟。公司项目威尼斯水城、南京天润城、天华硅谷分别位于地铁3 号线的浦珠路站、滨江路站、五塘村站，目前平均售价仅为约9500 元/平，相比市区核心区域20000 元/平的项目性价比明显提升。地铁通车后，两大主力楼盘可能销售价格有进一步提升空间。
    南京区域市场回暖较快，外地项目仍有提升空间。年初至11 月底，南京市场商品房成交面积同比下跌了24%。受到市场调整影响，公司三季报实现销售商品的现金流入38.1 亿元，同比下降30%。根据中国指数研究院数据库统计，公司两大主力项目天润城和威尼斯水城2014 年已接近贡献30 亿元销售签约。虽然南京市场上半年调整不小，但下半年市场反弹速度也较快，11 月单月南京市场已经实现了商品住宅签约正增长，比成交最低迷的6 月份增长了116%。外地项目市场供求环境不如南京本地，但锻炼了公司的管理团队，宜兴、芜湖等地项目也取得了当地消费者的认可。公司销售最低迷的阶段目前看已经过去了。
    尝试转型文化产业，市值管理动力强。公司7 月收购了控股股东苏宁集团持有的苏宁文化100%股权，正式进军文化产业。后拟以2.81 亿元收购上海泓霆影业有限公司51%股权，进军影视产业。2014 年12 月，公司新发布股权激励方案，三次解锁条件为公司2015 年、2016 年、2017 年扣非净利润较2014 年分别增长15%、32.25%、52.09%以上，且股票在每年末股价涨幅应在2014 年最后一个交易日在市值50 亿元地产股中名列前30 名。引入股价表现作为激励条件能够将被激励者业绩与流通股东利益更加直接绑定在一起，这也体现了公司对股价表现的信心。
    净负债率处于高位，行业融资成本下降对公司有利。公司2014 年三季报末有息负债率为28%，净负债率为108%，虽较2014 年中期有所下降，但仍处于5 年来的高点。2014 年以来，房地产行业的融资成本有所下行，这对于高负债率的企业是较为有利的。
    风险因素：区域市场，尤其是一些三线城市项目盈利能力较差，甚至出现亏损的风险；个别经营区域销售速度低于预期的风险。
    盈利预测、估值及投资评级。我们认为公司市值管理动力强，区域市场反弹速度也较快。我们给予公司2014-2016 年EPS 预测0.40/0.43/0.53 元/股（(2013 年EPS 为0.24 元/股），NAV7.83 元/股。我们给予公司NAV平价，目标价7.83 元/股，首次给予“买入”评级。