公司的LPG 贸易量接近200 万吨的体量，综合优势明显。虽然今年油价暴跌和船运价格波动较大。但是，公司在原料采购环节可综合利用CP、FEI 以及MB 价格，销售环节辅以快速走量、比例换货、交期换货、直接转口销售等多种方式重新配置资源，传统业务增长确定。
    扬子江石化有把握春节前后达产，兑现业绩在即。除脱氢装置催化剂未装填（UOP 已经完成预验收，略作整改后即可实施）外，其他装置及仪表设备的调校均已完成。丙烷脱氢装置春节前后有把握达产，聚丙烯装置达产不会晚于一季度末。因公司坚持副产氢气综合利用，项目盈利略超市场预期。
    福基石化项目规模可能超预期。福基石化目前长周期设备采购已经完成，桩基工程基本完工，福基石化副产氢气主要外供中海油的馏分油综合利用项目，从中海油的氢气平衡看，福基石化需要同时上马两套丙烷脱氢项目才能保证中海油的氢气平衡，谨慎估计16 年二季度能够达产。
    进军乙烷裂解迹象明显。公司和HARTMANN 签署5 艘运输船，从报价看，该船系乙烷运输船。从数量看，远期运输量可能在150 万吨/年左右。从交船期推断，项目应该在17 年底投产。合理推测，公司可能会在曹妃甸和张家港同步实施一套乙烷裂解项目。相比丙烷脱氢，乙烷裂解的壁垒更高，盈利更好。
    首次覆盖，给予“强烈推荐-A”评级。我们的测算，公司2014~2016 年的每股收益分别为0.27、0.60 以及1.08 元，对应14~16 年的PE 分别为60，27 以及 15 倍，考虑到估值切换，给予公司目标价位20 元，对应16 年20 倍PE，首次给予 “强烈推荐-A”的投资评级；
    风险提示：项目进展低于预期。