收入增速料将提升，但盈利能力恐将下滑
    公司第3 季度收入增速提升，主要源自低基数效应，4 季度或将延续。明年中国政府计划在农村地区完成模拟信号向数字信号的转换，更换需求料将推升行业内销。同时面板产能向中国转移，中国电视出口或将持续快速增长。
    今年前三季度公司毛利率同比下滑1.2 个百分点，主要受新进入者和面板涨价影响，明年毛利率料将继续承受竞争压力，但面板供应或将改善。
    政府加强互联网电视管控，新进入者影响或减弱
    乐视、小米等互联网公司继续推出新的电视产品，但近期广电总局对互联网电视管控力度加大，其对电视行业的影响或比我们原来预计的要低，所以我们上调公司长期盈利增速预测。2013 年下半年至今，几大彩电厂商负责人均已更换，反映了新进入者对电视行业的经营压力，同时也可能改善传统电视企业的应对策略。
    估值：下调盈利预测，维持“中性”评级
    我们上调公司LCD TV 内销和出口增速假设，但下调销售净利率假设，我们下调2014/15/16 年EPS 预测至1.07/1.16/1.24 元（原1.20/1.28/1.40 元）。基于瑞银VCAM贴现现金流工具（由于市场无风险收益率下降，且Beta 下降，WACC 假设下调为9.3%），推导出目标价12.8 元（原10.5 元），目标价相对2015 年的PE 为11x。维持“中性”评级，主要是考虑到国内销量有望步入稳步增长期，而新进入者众可能对电视价格体系和盈利能力带来负面影响。