大陆面板行业已经崛起，政策春风由下游面板吹到上游偏光板，公司作为龙头公司，受益明显：2012 年4 月国家提高面板关税从3%到5%，意在扶植刚量产8.5 代线的京东方和华星光电。时隔两年大陆已经成为全球重要的面板基地，国内偏光片厂商已有初步进展，国家在此刻提升进口偏光板关税，与当时提面板关税背景非常相似，我们认为已经非常清楚的传达了一个信号：大陆对液晶面板产业链的扶植力度日益加大，而且已经从下游面板转移到上游零组件！大陆偏光板进口替代空间巨大，公司是国产化进程的重要参与者：我们测算2016 年大陆偏光板需求全球占比将达到174 亿人民币，全球占比22%。
    大陆只有深纺织和三利谱在偏光片上取得不错的进展，而公司作为大陆龙头，必将是此次国产化进程中的重要参与者，随着公司技术进步和产能释放节奏，我们预计2016 年公司将实现收入27 亿，国内市场份额达到12%，后续仍有很大空间。
    投资建议与评级：考虑到大陆偏光片环节迎来的重要发展机遇和巨大进口替代空间以及公司大陆的龙头地位，首次覆盖，给与“增持”评级，2014至2016 年EPS 为-0.19、0.21、0.44 元，对应PExx、55x、26x。
    风险提示：股权改革、技术进步、产能释放、客户认证进展低于预期。