研报下载就选股票报告网
您好,欢迎来到股票分析报告网!登录   忘记密码   注册
>> 中信证券-众信旅游(002707)重大事项点评-涉足线上,战略布局再进一步-141204
上传日期:   2014/12/4 大小:   1014KB
格式:   pdf  共9页 来源:   
评级:   增持 作者:   姜娅,王玥
下载权限:   此报告为加密报告
曾于2010 年7月、2011 年10 月获得今日资本500/2000 万美元风险投资。www.uzai.com网站Alexa 全球排名6079 位(途牛5117 位),22%用户来自百度。
    开启线上平台深层次合作:旅游行业线上化趋势明显,作为线下批发商,众信旅游有必要寻求线上企业深入合作,有效实施“批零并举、线上线下结合”战略。我们认为,众信此次运作,成本相对低、风险控制良好,同时有助于提升其线上运营经验、加强终端客户资源控制力,未来进一步向上游核心资源涉足,垂直分工体系完善将支持其扩大市场份额、确保盈利能力,我们看好此次合作对公司战略推进的有效补充。除战略意义外,对公司经营业绩影响:公司此次仅参股短期不影响利润表,提供资金资助形式捆绑合作,获得利息收入较小,因此对公司短期盈利影响有限,但中期悠哉加快发展、经营提升后股权增值可期。
    实体营销网络建设投资变更:公司募投项目之一实体门店投资变更:数量由62 家调整为54 家,区域上北京、沈阳、武汉、西安地区减少,天津增加,门店形式上形象店减少、体验店增加。实体营销网络投资优化表明公司对线下资源布局的积极、慎重态度,线上线下一体化战略意图明显。
    风险因素:旅行社行业竞争加剧风险;汇率波动对采购业务结算影响风险;商务会奖旅游业务客户过度依赖的风险等。
    维持业绩预测及评级。维持预测:考虑竹园合并,2014-2016 年全面摊薄EPS 2.11/2.77/3.56 元,目前股价14/15 年PE 分别为63/48 倍,PE 估值相对高位。但我们认为,公司存在持续并购以确保发展战略有效实施的预期,因此,仅PE 估值短期不尽合理。其他估值指标:众信合并竹园后市值目前约88 亿元、2013 年PS 1.9 倍;途牛目前市值5.72 亿美元(折合人民币约35 亿元),与众信同比口径的2013 年PS 1.2 倍;目前欧洲旅游集团途易旅游市值折合人民币约460 亿元。出境游批发商短期受益于途牛等线上分销平台的成长,未来依托线下庞大资源,具备实现有效O2O 的潜力,看好公司市值成长潜力,维持“增持”评级。
    
 
Copyright © 2005 - 2021 Nxny.com All Rights Reserved 备案号:蜀ICP备15031742号-1