每股EV 分别为50.7/59.0/66.2 元，目标股价对应2014/2015 年PB 2.2/2.0 倍、PE 13.3/10.4 倍。
    新观点：①多元金融合并溢价可期：台湾市场的经验。台湾股票市场的金融类上市公司77%的市值是金控集团，以同为保险和银行为主的富邦金控为例，两业务板块通过低成本互持债券扩张、营销员与银行网点互补、银行产品辅助保险开拓、提供统一账务管理等方式；达到了多元金融协同发展的效果。②交叉销售网带动保险主业增长。
    寿险代理人产能和人员双增长的重要原因，是占其收入15%的综合金融业务带来的收入激励和丰富产品库。产险综合成本率下降的重要原因，是汽车产业链的延伸带来的风险筛选和成本控制加强，以及银行业务对信贷险的支持。交叉销售对于保险本业的双向促进作用成为新的增长点。③创新业务网是尚待实现的价值。陆金所的P2P 规模已经跃居国内第一，万里通注册用户数逼近平安寿险客户数，线下的客户迁徙加速向线上扩张。预计2015 年互联网金融投入超过40 亿，平安好房、好车、健康险等布局的价值兑现有望复制陆金所模式。
    ④提高目标价至65 元。按照1 倍PB 的非寿险业务，4 倍新业务价值倍数，提高目标价至65 元，对应2014/2015 年P/EV 1.3/1.1 倍。
    风险提示：客户迁徙不利；投资收益率下滑；多元化经营风险。