置出资产评估价为55,442.39万元(按资产基础法评估，增值率2.83%)，置入资产评估价为49,561.86万元（按收益法评估，对应2013年静态PE为18.6倍），差额为5,880.53万元，由南车贵阳以现金作为对价向南方汇通补足。
    点评：
    通过置出“包袱”资产，置入优质资产，公司将由传统装备制造业向环保新材料行业华丽转型。公司铁路货车业务营收占比常年保持在50%以上，但近年来由于铁路货车行业需求不足，竞争加剧，同时原材料、能源、运输、人工等成本不断增大，盈利能力持续走低。
    而子公司贵阳时代沃顿是国内复合反渗透膜龙头企业，技术实力强，近年来受益工业净水、家用净水器和海水淡化等领域需求的强劲增长，营收规模快速增长，盈利能力持续增强。本次重组拟置出铁路货车业务，置入贵阳时代沃顿 36.79%股权，公司主营业务将由铁路货车业务转为膜材料和植物纤维业务，公司由传统装备制造企业转型为环保新材料高科技企业。
    重组后公司资产质量大幅提高，持续盈利能力显著增强。重组后公司主要资产为控股79.61%的贵阳时代沃顿科技公司（从事复合反渗透膜业务）和控股51%的大自然科技公司（从事植物纤维业务）。这两个子公司都是公司经过多年培育形成的优质资产，盈利能力强且未来产能扩张进度明确。贵阳沃顿现有反渗透膜产能800 万平方米，预计在2015 年年中将扩建反渗透膜产能600 万平方米和超滤膜300万平方米，膜材料年生产能力将达到1700 万平方米，产能提升112.5%；大自然科技现有产能15 万床标床垫，整体搬迁改造项目达产后植物纤维业务将形成40 万床的生产能力，产能提升166.67%。资产置换后虽然资产和负债规模大幅下降，但综合毛利率将大幅提高，持续盈利能力将显著提升。
    公司对外投资意愿强烈，剩余股权注入值得期待。公司旨在成为一家多元并进、各板块专业化发展的控股型上市公司，未来对外投资意愿强烈。同时贵阳沃顿和大自然科技的剩余股权注入仍值得期待。
    盈利预测与估值：我们预计公司14-16 年EPS 分别为0.35、0.36、0.53 元（15-16 年为假定重大资产重组完成后预测值），对应当前股价的PE 为 37、36、25 倍，维持“强烈推荐”评级。