按照当前公司56 亿的股本，考虑超募在内，预计H 股发行不超过16.1 亿股，参考A 股股价，预计募集资金200 亿元，大大补充公司净资本。根据三季报，公司资产负债率达77%，接近监管上限，我们三季报点评中预测公司需进行股权融资以满足业务发展需要，此次H 股融资方案符合我们的判断。H 股上市后公司资本迅速扩大，为进一步加杠杆和业务发展提供重要支持。
    公司创新业务将迎来新一轮扩张。根据中报，华泰证券两融利息收入占比为21.2%，同比提升8.8 个百分点，业务贡献比重仅次于公司经纪、自营业务。此次H 股上市募集资金投向创新业务，预计两融、股票质押业务将迎来新一轮扩张。
    投资建议：公司经纪业务佣金率降至万四，是上市公司中最低的，后续进一步下滑的压力相对较小，随着公司资本金补充后，公司进一步发展空间打开。目前公司估值低，PB 约为1.78 倍，看好公司复牌后的股价表现。
    风险因素：市场风险