评论：
    1、机电系统高管参与持股，体现对公司未来发展信心
    中航证券设立的“机电振兴 1 号”份额由公司及其全资、控股子公司和托管企业内的高管及技术骨干员工以1.53 亿元认购。中航集团在旗下上市公司内积极推行混合所有制改革，继贵航股份实施股权激励计划之后，在南通科技、成飞集成的重组预案中，都有高管及技术骨干持股的安排。机电系统将进入快速发展期，计划2015年实现500亿收入，2018年达到1000亿，其中20%的产品达到世界一流水平。我们认为，内部高管及技术骨干参与非公开发行，有效的将机电系统长期经营成果同个人收益挂钩，显示了管理层对未来发展的信心。
    2、募集资金用于偿还银行贷款后，显著降低负债率，节省财务费用
    本次募集资金到位后，公司资产负债率将从 68.04%降至 51.89%。公司2012、2013年度及2014年1-9月的利息支出分别为2.26亿元、2.56亿元和2.00亿元，分别占当期营业利润的51.68%、55.56%和90.11%。通过本次发行募集资金用于偿还银行贷款后，公司负债规模和财务费用明显下降。按照一年期人民币贷款基准利率 6%测算，偿还26 亿元借款后公司每年将节约财务费用约 1.56亿元，显著提升公司盈利水平。
    3、公司作为机电系统上市平台，将继续收购板块内优良资产，形成协同效应
    公司于11月7日发布关于筹划关联交易事项的公告，拟以自有资金向大股东机电系统公司及其关联方收购五家目标公司，拟收购的4家系统内公司2013年度账面净资产总计15亿元，净利润共1.08亿元。拟收购的KOKINETICS GmbH企业价值为 2667 万欧元，股权价值为 1640 万欧元，2013 年度实现销售收入约为 5900 万欧元，EBITDA 约为 327 万欧元。本次募集资金将充实公司资本金，为后续整合提供重要保障。
    4、公司未来将依托航空优势，内聚外合，向高端工业民品市场延伸
    机电技术涉及众多技术领域，行业内涵外延很大，适合向高端工业民品延伸。2013年机电系统公司收入规模309亿，其中航空产品约为90亿，预计2018年收入达到1000亿元，其中航空产品收入贡献200-300亿元，民品业务发展将围绕航空核心技术，通过并购整合迅速做大做强，今年机电系统公司已经实现三项海
    外并购，标的公司均为技术水平全球领先的汽车零部件制造资产。
    5、航空机电产品是核心功能系统，未来拟推出机电振兴支持计划航空机电系统是飞机飞行功能核心保障系统，决定着飞机作动性能和可靠性，在发展五代机的过程中，从主机厂到军方向航空机电系统提出了更高要求，机电系统的技术水平和价值都将大幅提升。据媒体报道，2014 年两会期间，中航工业航宇董事长、总经理马永胜提出议案，要求建立“航空机电系统发展专项”。
    鉴于大飞机专项的良好效果和航空发动机重大专项的逐渐明确，我们预测，机电振兴计划也处于研究论证阶段，鉴于机电技术的复杂性和关键性，支持资金规模可能达到千亿量级。
    6、盈利预测：
    我们预计，2014-2016 年EPS 0.68、0.97、1.14 元，假设2015 年全年内完成非公开发行1.37 亿股和公告中5 个公司的收购，预计2015/2016 年全年可节省财务费用约9600 万元、3600 万元；增加并表净利润1.4 亿元、1.6 亿元。
    维持“强烈推荐”评级。
    风险提示：公司系统内资产整合不达预期的风险;民品业务受经济形势影响继续下滑的风险。