2014 年上半年Cronos 净资产31 亿元，同时预计2014 年净利润为4.51 亿元，资产收购价格对应PE、PB分别为1.5 倍、10 倍，明显低于渤海租赁二级市场PB 2.1 倍、PE 20 倍估值水平（按2014 年财务预测计算）。目前国际集装箱租赁市场已趋于成熟，cronos 未来业绩增速有限，是收购估值低于渤海租赁相应估值主要原因。
    Cronos盈利能力突出，渤海租赁将获得长期稳定现金流。渤海租赁收购所需资金30%源于自有资金，70%源于银行贷款。2013 年Cronos 加权平均净资产收益率为15.28%，是渤海租赁同期7.96%的1.9 倍，盈利能力突出，预计2014-2016 年可分别为渤海租赁贡献净利润3.6 亿、4.1 亿、4.2 亿。2014 年三季报显示渤海租赁现金资产共46.5亿元，自有资金充裕，且相对于活期存款，本次收购盈利资产对保持资产增值更为有利；银行贷款部分参照4%-7%利率，需年付利息1-1.8 亿元，远低于Cronos 年贡献净利润水平。综上，通过本次收购渤海租赁相当于以较低成本购入高盈利资产，将获得持续稳定盈利。
    国际化雏形显现，境外收入占比将超70%。自上市以来公司整合力度逐步加大，至此已进行多起重大并购事件：2011 年底收购海航香港100%股权；2013 年底收购海航集团旗下的全球第六大集装箱租赁公司Seaco SRL100%股权，正式进军集装箱租赁和航运业务。本次并购完成后公司集装箱租赁业务将居世界首位，公司将受益于持续稳定盈利，且公司海外收入占比将超过70%，依托海航集团优势，国际化战略成果显著。
    股权激励赋予管理层更强驱动力。根据渤海租赁股权激励计划，向其经营管理团队推出共计1670 万份股票期权计划，行权价格为7.96 元/股，行权条件为2014 年、2015年、2016 年净利润增长率相比2013 年分别增长74%、117%、182%。公司主营业务定位清晰，同时具备融资租赁牌照和金融租赁牌照，同时经营租赁业务以基础设施租赁、集装箱租赁以及飞机租赁为主，收入占比超过50%，但目前租赁渗透率仍然很低，在股权激励的基础上，公司业绩增长确定性较高。
    风险提示：收购整合不如预期，政策监管风险。