今天持股计划在股东大会上通过，意味着二级市场投资者与管理层在该方案上已达成一致，压制股价的因素得以解除。
    我们认为持股计划中的资金更多来自于中高层本身的年薪，通过从薪酬包的一部分现金激励来购买股票从而获得股权激励，这充分说明了公司管理团队对于公司长远发展的强大信心。
    公司近期在电商渠道推出了倍冠婴幼儿奶粉，是专门针对电商渠道、主打进口奶源的中低端产品，积极适应渠道变化及该渠道消费群体的需求，采用区隔的品牌及产品以期获得更多婴幼儿奶粉市场份额。同时，公司与美国DFA 将在美国堪萨斯州合资建设年产8 万吨的奶粉工厂，公司持有合资公司30%的股份，工厂建成后，产品不仅会供应中国市场也会供应全球其他市场。公司早在2013 年7 月即与DFA 达成了战略合作伙伴关系，拟在战略采购、牧场服务、乳品相关项目等方面建立合作关系，而这次堪萨斯州合资工厂的建设是双方战略合作的一次落地，DFA 是美国最大的原奶供应商，伊利与其合作旨在乳业全球化竞争中布局上游资源、提升牧场管理水平及产品研发能力，而DFA 更是看重了伊利在国内的品牌力及渠道力，相信后续还会有更多全方位的合作逐步落地。
    另外，随着沪港通的临近，我们认为伊利的估值将有效提升。港股的蒙牛乳业目前2015 年动态估值约19倍，而伊利作为目前国内乳制品行业的龙头企业势必将受到资金的青睐。
    我们维持公司的盈利预测，预计2014-2015 年实现销售收入544 亿、620 亿元，同比增长13.9%和13.9%；实现归属母公司净利润41.49 亿、53.9 亿，同比增长30.1%、29.9%，实现EPS1.35、1.76 元，重申“买入”评级，按2015 年19-20 倍PE 给予目标估值区间33.4-35.2 元。
    风险提示：食品安全问题；新品推广低于预期；原奶价格波动较大。