在近日美国临床肿瘤学会年会（ASCO）上，“阿帕替尼治疗晚期胃癌的随机、双盲、安慰剂平行对照、多中心III 期临床研究”入选口头报告和优秀论文。胃癌发病率为30.2/10 万，位列恶性肿瘤发病率第三位，每年新发病例超40 万人。目前，胃癌的一线、二线治疗均以化疗为主，靶向药物治疗仅有曲妥珠单抗被批准用于Her2 阳性的晚期胃癌，国外有曲妥珠单抗和ramucirumab（4 月份获FDA 批准，靶点为VEGFR2）。拉帕替尼、帕尼单抗、贝伐珠单抗等用于晚期胃癌临床试验相继失败，未来胃癌靶向治疗的竞争不会很激烈，阿帕替尼将成为第一个用于晚期胃癌靶向治疗的口服激酶抑制剂，预计未来市场超10 亿元，同时阿帕替尼肝癌适应症仍在临床中。请参考我们在13 年10 月发布了75页的《抗肿瘤药物深度报告--靶向药物快速增长，市场先入为主》
    创新及国际化进入收获期：阿帕替尼获批开启公司创新药新篇章，后续19K、阿帕替尼肝癌适应症、法米替尼等产品预计将陆续获批；国际化方面，环磷酰胺通过FDA 认证将成为恒瑞制剂出口的重磅产品。
    我们认为招标开展整体有利于恒瑞：招标将加速，尽管老产品有一定降价压力，但公司近年获批的产品包括阿帕替尼、艾瑞昔布、非布司他、卡培他滨、替吉奥等产品将显著受益于招标的开展。
    维持业绩预测和投资评级：预计14～16 年净利润增长22%、26%、28%，实现EPS 1.01 元、1.27 元和1.63 元。公司是国内最具新药创制能力的佼佼者，我们看好公司创新和国际化的潜力和前景。当前股价对应15 年预测PE31 倍，具有长期投资价值，维持“审慎推荐—A”评级。
    主要风险是新药研发低于预期。